事件：公司发布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营业收入7.27亿元，同比增长38.40%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长60.05%。

其中单第二季度实现营业收入3.94 亿元，同比增长13.82%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长26.62%。

EPCO 一体化叠加优先上市奠定品牌优势，上半年持续扩张助力业绩大幅增长：公司深耕用户端配电网市场多年，EPCO 一体化布局综合能力突出，同时优先上市在业内奠定一定品牌优势，业务区域持续扩张带动业绩高增长，截至2021H1，公司已实现对全国经济和用电第二大省江苏的13 个省辖市的电力业务地域全覆盖，同时积极进行省外扩张。据公司公告，2021 年上半年公司各项财务指标基本保持稳定。

其中，毛利率为29.28%，同比增长1.62%，应收账款保持稳定。由于公开发行上市资产负债率由2020 年末的52.88%下降到38.97%。

持续加码新能源发电板块业务，进一步布局“光伏+储能”：日前公司发布成立全资子公司“江苏光明顶新能源科技有限公司”的公告，开展新能源发电项目投资、开发、建设、经营管理等业务，助力公司进一步拓展新能源市场。此前公司在光伏板块已有布局，同时已拥有包括光伏充电桩、智慧光伏发电、一体化分布式光伏并网发电在内的多项光伏储能相关专利，具有优质技术研发能力。公司有望在目前EPCO 模式基础上导入光伏板块业务，延伸其用户端配电网产业链，对EPC 端及运维端均存在利好。从EPC 的角度看，引入光伏及储能业务有望提升用户端配电EPC 项目规模；从运维端看，引入光伏业务对电力运维及监测方面提出更高要求，同时在用户端配建光伏项目有利于提升用户用电经济性，客户粘性有望提升。

碳中和推进下新能源产业政策利好，公司发展前景广阔。碳中和推进下包括碳市场启动、分时电价、屋顶分布式光伏等多项政策密集出台，不断带动分布式光伏及用户侧储能配置意愿。未来用户端对分布式光伏及储能建设需求有望大幅增长，公司乘政策东风适时布局新能源领域，光伏板块业务也将为其未来业绩增长提供强有力支撑。

股权激励计划激发人才潜力，核心技术骨干助力公司成长。公司拟授予董事、中层管理人员、核心技术（业务）骨干以及董事会认为需要激励的其他员工共计300 万股限制性股票，占股本总额2.14%。本次股权激励计划业绩考核年度为2021-2023 年，考核目标要求以2020 年营收为基数，未来三年营收复合增长率不低于25%。股权激励计划的实行，不仅有助于公司激励和留住核心人才，共同推进公司长期发展服务和业绩稳定提升，也有助于提升外部技术、管理等方面的人才对公司的认可度，吸引优秀人才加入，助推公司长期发展。

投资建议：公司为电力咨询设计、建设、设备供应和智能用电运维服务的全产业链服务供应商，聚焦用户端配网市场，其服务一体化、市场经营、服务质量和品牌优势明显，有望受益碳中和碳达峰背景下的电力建设投资规模提升以及智能用电需求释放。我们看好公司未来的成长空间，预计2021 年-2023 年公司的营业收入18.96、25.19、32.31亿元，分别同比增长38.5%、32.8%、28.2%；净利润3.33、4.39、5.67亿元，分别同比增长40.0%、32.0%、29.2%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6 个月目标价为91.0 元。

风险提示：政策力度不及预期的风险，公司业务区域相对集中风险，安全质量控制风险，市场竞争加剧 

原标题：苏文电能：业务范围持续扩张 进一步布局“光伏+储能”等新能源领域