核心观点
半年报基本符合预期,逆变器龙头地位稳固
公司发布2021年半年度报告:2021H1公司实现营业收入82.10亿元,同比增长18.27%;实现归母净利润7.57亿元,同比增长69.68%;实现扣非净利润7.20亿元,同比增长75.23%;2021Q2单季公司实现归母净利润3.70亿元,同比增长29.18%;实现扣非净利润3.42亿元,同比增长29.54%。我们维持盈利预测不变,预计2021~2023年归母净利润为28.10、37.54、44.06亿元,EPS为1.93、2.58、3.02元,当前股价对应PE为77.3、57.9、49.3倍,维持“买入”评级。
逆变器出海加速,盈利性继续优化
2021H1公司稳固并加大欧洲和美洲市场布局力度,2021H1海外地区营收占比达50.70%,海外地区营收首次超过国内地区,公司加速出海抢占海外市场份额,预计2021年公司出货将达到50GW,全球市占率提升至30%。受到海外发货量大幅增长的带动,2021H1公司光伏逆变器业务实现营收35.91亿元,毛利率38.15%,同比提升5.79pct,盈利能力大幅提升。公司针对整县推进分布式国家战略,引入“光储充一体化”模式,2021H1中国户用逆变器发货量同比增加6倍以上,公司将抓住户用市场爆发机遇,加速渠道建设和产品开发,拓展商业模式。
加速储能及电站布局,助力风光储氢一体化发展
公司储能业务方面实现高速增长,2021H1实现营收9.20亿元,同比增长267.38%。公司实现的1500V全场景储能系统解决方案降本增效显著,成为在光伏平价上网背景下新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术。电站业务方面,上半年组件价格超预期上涨和开工率下调导致电站建设缓慢,2021H1电站业务实现营收26.89亿元,同比减少25.86%,未来公司会继续完成电站开发,实现电站规模稳健增长。公司着眼于度电成本降低,电站效能提升,促进风光储氢一体化发展、源网荷储高效互动,为全球碳中和提供技术服务支持。
风险
提示
光伏装机量不及预期,技术推进不及预期,光伏市场竞争加剧。
原标题:阳光电源:逆变器市占率稳步提升,储能业务高速发展