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为什么储能行业近期得到市场高度认可，我认为，一是碳中和政策下新增风光发电改变了原有传统电力来源结构，带来了现实客观需求。二是国家出台关于储能行业发展一系列支持政策，尤其是7月底电网政策的威力，直接扭转基本面预期。可能有人认为，现在研究储能已经为时过晚，但我觉得，这种长期空间大的行业值得重点关注，短期暴涨不会改变。下面，简要把行业逻辑梳理下，以作记录。

储能作为电力储存装置，用来平衡电能在时间上的供需关系，在电力系统的角色是遍布于发电侧、输配电侧以及用户侧的调节剂，且不可或缺。
行业空间

在全球碳中和背景下，储能行业迎来发展拐点。据IEA预测，全球光伏和风电在总发电的占比将由目前的7%提升到2040年的24%，为储能市场带来了新增空间。

2025 年中国储能预计新增 45GWh，“十四五”期间装机 CAGR=70%，对应市场规模 499 亿元。2025 年全球储能预计新增172GWh，5 年CAGR=75%，对应市场规模 2370 亿元。中国及全球 5 年增长空间均超过 10 倍，是碳中和弹性最大赛道。

重点方向

目前，储能技术主要分为电化学储能和机械储能两大流派。根据正负极材质的不同，电化学储能分为锂离子电池、铅蓄电池与纳硫电池。机械储能根据储能方式，分为抽水蓄能、压缩空气储能与飞轮储能，当前储能市场重点发展和增速较快在电化学储能方向。

电化学储能产业链

储能系统主要由储能电池系统（含电池模组和电池管理系统），储能逆变器（PCS），能量管理系统（EMS）和其他硬件系统组成。

电池模组的上游是锂电材料，PCS 与 BMS 上游主要包括功率半导体和各类芯片。电化学储能产业链中，电池与逆变器环节具备较高的投资价值。就价值量而言，电池占比分别60%，逆变器占比20%。
主要应用

储能下游主要应用包括风电、光伏、新能源车、5G基站，未来三类储能应用场景下，磷酸铁锂电池都将占据主导，据测算，至2025 年全球磷酸铁锂储能系统新增市场空间分别为累计 1.1 万亿元，达到万亿规模级别。

从电力系统角度来说，电化学储能应用场景有发电侧、输配电侧与用户侧，其中，发电侧与输配电储能装机相对较大，归为集中式储能，用户侧一般为户用和工商业储能，装机相对较小。

从国内外发展趋势来说，中国、欧美及日韩是主要应用储能的国家。2020 年新增装机中，中国、美及欧洲分别贡献 33%、30%和 23%，合计占比 86%，是储能系统规模化应用的主要推动者。

具体细分到不同应用场景，国内和海外表现出不一致的趋势

海外：新增装机来源主要是用户侧（户用和工商业）的分布式储能，主要作用有三点：1、提升供电可靠性，2、降低电费，3、利用峰谷电价套利。这类适用于供电不稳定、高电费、以及峰谷电价差高的地区，但初装成本高，海外多出台初始购置补贴和税收减免。

国内：新增装机来源主要是来自于集中式储能，即发电侧和电网侧。发电侧主要作用有两点：1、平抑再生能源波动，2、实现削峰填谷，解决弃风弃光问题。国内在全球储能市场中居于十分特殊的位置，我国拥有全球最完备的光伏与锂电产业链，新能源装机量大，储能产业发展有得天独厚的优势，另外，近期国内多地出台储能支持政策，直接扭转了储能市场的发展预期。
竞争格局

未来市场格局将是多维的、立体的，竞争与合作并存将是常态。从最终产品储能系统的角度衡量，可以看到既有电池厂商做集成（宁德时代、比亚迪、海基新能源等），也能看到逆变器厂商做集成（阳光电源、上能电气以及准备进入的固德威等），一般经验来看，电池厂商对电池在系统中的一致性把控更好，而逆变器厂商基于电气技术，系统集成实力更强，由于储能系统的产品验证周期较长（2-3 年），两者孰优孰劣短期内并无定论，但未来厂商的梯队一定会分层（价格、系统效率、循环次数与边界条件等维度），产业迎来良性的出清阶段。

原标题：细分行业研究｜储能行业逻辑分析（20210805）