8月26日，网传宁德时代正在考虑以超过1.5倍市价收购金川集团国际资源有限公司10%的股份，以期确保关键电池金属的供应；宁德时代方面否认称 “宁德时代将收购金川国际10%股份”消息不属实。

据悉，金川国际镍、铜生产商，主营业务包括镍、铜、钴及其他有色金属原料和产品的贸易；业内认为之所以传出宁德时代将收购金川国际10%股份的消息，也与动力电池行业的快速发展、原材料紧缺等因素有关。

实际上，新能源汽车的快速增长直接拉动动力电池需求的增长，在这样的大环境下，宁德时代也交出了营收和净利润超1.3倍同比增长的半年报；安信证券研究分析称，维持宁德时代“买入-A”评级，予目标价650元。

尽管上半年的业绩表现符合预期，宁德时代实现营收和利润的大幅增长；但高瓴资本等大股东的减持也引发关注。

上半年净赚超44亿元，毛利率同比有所下滑

宁德时代的半年报显示，今年上半年，宁德时代实现营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%；归属于上市公司股东的净利润为44.84亿元，同比增长131.45%；扣非后归母净利润39.18 亿元，同比增长184.6%；经营活动现金净流量257.42 亿元，同比增长341.8%。

结合第一季度营收和净利润来看，第二季度宁德时代的营收和净利润分别为249.08亿元、25.3亿元，整体呈现平稳增长的趋势。此外，值得注意的是，2020年宁德时代全年总营收503.19亿元，净利润为55.83亿元；对比来看，今年上半年宁德时代的营收和净利润几乎逼近去年全年的业绩水平。

宁德时代方面认为，业绩增长主要是受下游需求增长、产业政策支持驱动，下游需求增长直接表现在新能源汽车销量及市场占有率的提高，推动动力电池需求的增长。业内普遍认为，宁德时代的整体业绩表现符合预期；东莞证券研报认为，新能源车高景气推动动力电池需求高增长；同时储能市场潜力巨大，将带动储能锂电池快速增长，宁德时代盈利能力保持稳定。

不过，值得关注的是，上半年宁德时代的毛利率有所下滑。半年报数据显示，上半年，宁德时代毛利率27.26%，相比去年27.76%略有下降，其中第二季度毛利率27.2%，环比持平，同比下滑了2个百分点；净利率12.08%，相比去年12.13%同样略有下滑，其中二季度净利率10.2%，环比持平，同比下滑2个百分点。

招银证券国际研究部经理白毅阳分析称，“拆开来看主要是电池的毛利率下降，锂电材料和储能都有上升。主要是原材料成本上升，然后车厂一般有年降需求；规模化和宁德市场地位会抵消一部分影响。”

半年报数据显示，今年上半年锂电池材料、储能系统的毛利率与去年同期相比都实现了正增长，分别增长至21.15%和36.6%；而动力电池系统业务的毛利率有所下滑，与去年同期相比同比下滑3.5%至23%。

相比之下，宁德市的储能业务在其所有业务板块中表现最为亮眼。今年上半年，宁德时代储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727.36%；相比之前，2020年全年宁德时代储能系统的营收仅有19.43亿元。业内认为储能业务或成为宁德时代第二大支柱业务。

从储能市场前景来看，国信证券测算，全球2025/2060年新增储能装机需求为175/1632Gwh，测算得2025/2060年储能市场空间中枢1857/8570亿元；从出货量预测来看，业内预测储能电池2025年的全球出货量约为416GWh，年复合增长率约为72.8%。

遭高瓴等大股东减持，分析：有部分落袋为安的需求也是合理的

在业内看来，今年上半年宁德时代的业绩表现符合预期，实现营收和利润的大幅增长；但与此同时，股东的减持也引发关注。

宁德时代半年报显示，今年第二季度，高瓴资本开始减持宁德时代股份，三个月内累计减持798.944万股，以二季度区间成交均价每股391元估算，套现31.28亿元持股比例由今年3月末的2.27%降至6月末的1.92%。据悉，2020年8月，高瓴资本以161元/股的价格，认购宁德时代非公开发行股份，限售期至今年2月3日。

在白毅阳看来，“去年高瓴参与了宁德定增，参考认购价格目前宁德时代股价已经上涨200%以上，因此有部分落袋为安的需求也是合理的，没有必要过度解读。”

除高领资本外，今年上半年深圳市招银叁号股权投资合伙企业（有限合伙）减持宁德时代1145.23万股、湖北长江招银动力投资合伙企业（有限合伙）减持1063.03万股、西藏鸿商资本投资有限公司减持1327.30万股、宁波梅山保税港区博瑞荣合投资合伙企业（有限合伙）减持175.29万股。按照同样的估算方式，这几家公司分别套现约44.78亿元、41.56亿元、51.9亿元和6.86亿元。

业内担忧是否出现其他股东跟风减持的现象，白毅阳表示，“不同基金的配置需求、风险偏好、投资期限等等是完全不同的，没有必要参考大型基金的增减持，除非投资人的资金量、其他组合配置、风格偏好等方面类似。”

有机构和投资者认为宁德时代当前整体溢价估值偏高，股价过高。摩根士丹利曾在宁德时代实现万亿市值的前一天将宁德时代的目标价下调39%，定为251元；其认为宁德时代动力电池面临来自其他动力电池厂商和车企的压力，储能业务的增长潜力被高估。

不过，在有股东减持的同时，也有股东在继续增持。半年报显示，截至二季度末香港中央结算有限公司的持股比例达到6.65%，较上期增持了273.5万股。资本市场层面对宁德时代也较为看好，中金公司表示，预计宁德时代至名义产能有望突破200GWh，预计宁德时代2025年非动力锂电池出货量有望达150GWh，维持跑赢行业评级和653元目标价；东吴证券将宁德时代的目标价调高至648元。

接连牵手上海与四川，版图加速扩张

8月12日，宁德时代公告称，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，募资总额不超过582亿元；据悉，此次募资若能顺利完成，将创下民营企业在A股的定增规模之最。按照宁德时代的规划，募资将主要用于五个生产基地扩充产能和技术研发等。

半年报数据显示，今年上半年宁德时代动力电池和储能产能/产量分别65.45/60.34 Gwh，对比2020上半年的28.70/15.08 Gwh，同比增长128.05%/300.13%；而此次募资将合计增加产能137GWh和30GWh储能电柜。

今年2月至今，宁德时代已先后投资395亿元，在江苏溧阳、广东肇庆、四川宜宾和福建宁德浦霞等地新建或扩建生产基地；截至目前宁德时代共拥有7大主要生产基地，包括宁德章湾区（东桥/湖东/湖西）、宁德车里湾、宁德福鼎、溧阳基地、四川和青海基地、德国工厂，合计规划产能超过500GWh，规划产能近600GWh。对于宁德时代产能扩张是否存在风险，业内也有不同看法，认为产能释放需跟上技术迭代的步伐，同时也受到原材料供应链等因素影响。

在业内看来，版图加速扩张铺开成为近期宁德时代的主要节奏。8月18日，宁德时代与上海市政府签订战略合作框架协议，将在上海落地全球创新中心及国际功能总部、未来能源研究院、高端制造基地等相关项目；值得注意的是上海临港基地的产能并不在宁德时代上周公布的扩产计划之中，这也意味着宁德时代实际规划产能更多。同一日，宁德时代与四川发展（控股）有限公司达成合作，将与四川发展及6家控股公司深化合作，在储能、充换电设施、航空动力研发、上游材料一体化、智能矿山采掘、零部件供应、商用车电动化等领域进行合作。

实际上，宁德时代快速铺设布局是基于对新能源汽车发展的预判，新能源汽车市场的快速增长拉动动力电池行业的快速发展。市场研究公司SNE Reserach的预估，预计到2025年全球动力电池出货量将达到1160GWh，从GWh时代进入到TWh时代。

“可以看到今年新能源汽车渗透率远超此前预期，预计2025年渗透有望超过20%的目标，带动中长期动力电池需求提升。”白毅阳表示，“根据宁德时代的公告，宁德也始终处于扩张之中，未来动力电池装机量高速增长是比较确定的。同时我们看到宁德也推出钠电池卡位储能，同时通过产业投资布局了芯片、自动驾驶等产业链上下游，中长期估值也是值得期待的。” 

原标题：上半年净利润逼近去年全年！宁德时代为何却遭高瓴等五股东减持？