光伏行业基本面复盘

阶段一（年初-2021.6.9）：硅料涨，板块调整。硅料价格上涨影响光伏行业整体景气度，6月9日光伏行业协会召开产业形式研讨会，解决硅料价格上涨问题，市场预期硅料可能见顶。

阶段二（2021.6.9-2021.8.4）：硅料跌，板块涨。7月7号硅料价格如期下降，预期行业边际拐点出现，光伏7月装机数据再回高增长验证逻辑。

阶段三（2021.8.4-至今）：硅料涨，板块涨。未来潜在需求旺盛可能使得下游逐渐接受高价。

从8月4号以来，硅料价格重回上涨区间，从20.4万元每吨上涨到20.9万元每吨，但光伏板块从8月4号至今上涨13%。

当前现象对应着一种可能性：之前光伏下游装机需求不高，而硅料价格不断上涨，从而进一步压制了光伏装机的需求。而现在终端装机需求超预期，推动产业链逐渐接受硅料价格的上涨，产业链景气度可能再次往上提升。

下一个光伏行业景气度的观察窗口是8月装机数据（预计在9月19号左右披露），如果8月份的光伏装机数据在硅料价格上涨的过程中还能保持高增长，那么直接确认上述逻辑。

从目前数据来看，我们认为需求旺盛使得下游逐渐接受高价的可能性较大，原因是下半年的三大潜在需求会支撑光伏装机数据高增。

下半年光伏需求的三大驱动

驱动力一，需求后移：国内对组件高价接受度提高，上半年装机增速虽然放缓，但是下半年有抢装预期，全年预期装机60GW，同比24%。

驱动力二，分布式光伏：国内积极推挤整县光伏安装，分布式户用式装机持续超预期，今年预计装机16GW，同比增长60%。

驱动力三，出口需求：海外高价接受能力更强，组件出口持续维持高增。

总结:

核心观察窗口是9月中旬的最新装机数据，如果硅料价格持续上涨，而装机数据又持续向好，那么就坐实了上述逻辑，光伏产业链的景气度将进一步提升。而在这个最新的逻辑驱动下，我们认为首先利好的是硅料企业，因为硅料环节是目前产业链中供需最紧张的环节，超额收益最高，其次是和装机直接相关的逆变器分支。 

原标题：再谈光伏！不容错过