近期新能源方向大家比较关心，我们的老产品嘉实新能源新材料、嘉实智能汽车在蚂蚁财富等平台作为金选基金也得到很高的关注，时逢8月16日嘉实远见先锋一年持有期产品发行，向大家汇报我们近期的一些观点。

01对未来的市场怎么看？关于新能源汽车、半导体、军工及光伏等热门行业的当前市场观点？

姚志鹏：与其预测市场，不如多把握结构。尤其是现在市场特征越来越像一个长期的震荡市，我觉得把握结构就变得尤其重要。

针对热门行业，大家关心的新能源车、半导体、军工、光伏领域来看，首先看景气度上，景气好的主要是新能源车、军工，半导体市场开始出现分歧。长期的前景我相信这几个行业都没有问题，无非是空间大小，我们说像芯片跟军工行业略小一点，太阳能稍微大一些，太阳能远远不如新能源车，空间最大的是新能源车。

剩下就是找优秀公司、对板块估值的把握。近期像半导体有时候出现一些波动，包括其他科技板块出现波动也跟估值有一定关系，我觉得任何时候都不要忘记估值，但也不要机械看待估值。

估值最重要的在于动态估值而不是静态估值，成长股的静态估值参考性没有那么大。但是如果动态估值也很贵的话，对于成长股来说就是很大的风险，很多成长股如果动态估值较高最终会有一个比较长期的调整和震荡，这个是要小心的。成长投资重要在动态估值，对动态估值一定要苛刻，静态估值可以适当的放松标准。

02作为嘉实成长投资风格总监，投资方法论主要是什么？

姚志鹏：我们始终觉得投资需要敬畏市场，关于企业的基本面以及股价对于企业基本面反应的影响因子很多，在判断过程中很难做到100%胜利或者长期只看几个因子就能跑赢市场，更多需要大量的辛勤工作才能实现胜率的提升。且不要把鸡蛋都放在一个篮子里，要做适当的分散，因为任何时候对未来的预测终究只是预测，不是事实。

同时，我们认为赚取超额回报，其一，要在未来理论上能赚大钱的行业里布局。就要买长周期、大级别的产业趋势，历史上全球最重要产业趋势背后都站着全球历史上的明星公司，拥有惊人的股价涨幅。其二，要找到产业趋势中最好的公司、找到未来能够打赢仗的公司。过去是不是龙头不重要，重要是它未来成为龙头，这个过程往往是企业价值发现和价值增长最快的环节。

所以我们的方法论内核就是在长期具有重大产业趋势的行业，尤其是在景气向上的阶段，以合理价格去买入那些能够打赢仗的公司。用合适的价格控制回撤，用长期的大趋势和优势公司获取超额的阿尔法，这是我们大的方法论。

03被称为调研最勤奋的基金经理之一，去上市公司调研主要看重哪些方面呢？

姚志鹏：去公司调研，既是验证求证的过程，也是一个学习的过程，会有很多因子需要在调研过程中充分交流沟通以及验证。一方面，公司调研是对之前案头工作的验证，不同上市公司调研验证不一样，比如制造类企业、科技类企业、消费类企业，有的侧重于渠道的调研和验证，有的侧重于产品、有的侧重于研发、有的侧重于团队，但都是带着问题去验证求证。

另外，上市公司本身也是整个中国最优秀的公司群体，跟着上市公司学习也是我们成长很重要的路径。当你与这些优秀企业家交流，会加快你对于一个行业的理解。我们很幸运在成长过程中遇到一批中国最优秀企业家，跟他们一起，我们学会了很多行业知识，也见证了他们成为全球这个领域的龙头企业，这是互相学习、互相成长的过程。

04为何能非常早就挖掘了新能源方向的机遇？投资团队突出优势是什么？

姚志鹏：我们早期挖掘新能源领域的机遇，一个是团队方面的优势，整个嘉实有一个庞大的研究团队，一方面研究各行各业分工非常细；另一方面层次感非常好，既有大数据研究，也有基于理论的研究，基于行业层面、公司层面研究，这样是一个非常好的组合维度。而且嘉实的投资团队非常注重基本面的驱动，包括我们的成长投资团队也分成若干个重要的线索进行投资和研究。

聚焦新能源来说，我们早期挖掘是因为经过大量研究，在新能源有机会之前我们就意识到这个领域将产生战略级别公司机会。我们首先在研究未来的时候，会先去找战略级别的行业，包括新能源、人工智能等；其次，我们通过研究挖掘，找到能赢的公司。

新能源就是这么挖掘出来的。当时我们判断能源领域的颠覆一定是非常大级别的历史机会；通过大量的比较研究，我们发现早期一些具有技术优势的单晶硅片公司、具有非常强的技术和市场能力的逆变器公司等等，其实事后证明这些都成为相关领域的明星公司。这都是大量的行业尽调和早期对产业层面的把握结合起来的成果。

05新能源板块近期涨幅较大，未来其中细分行业是不是会分化？储能概念表现不错，能持续吗？

姚志鹏：新能源板块近期涨幅比较大，所以大家会关注会不会出现一些分化、会不会有泡沫。我们看来，这个行业有点像2014年太阳能，在市场关注碳中和和大的转型背景下，给这个行业很多关注度，行业现在特征就是典型齐涨齐跌：很多资产都涨上来了，很多长期可能不见得有那么好的竞争力、那么大空间的企业在这个阶段因短期业绩不错，也取得不错的涨幅。我觉得后期分化几乎是必然的。

这个时间点，我认为第一是看行业景气，整个大的新能源，无论是太阳能、新能源汽车还是各个子行业要跟着自身景气度走，景气度后面不行的行业可能会掉队。

第二，要跟着竞争格局走。有的行业竞争格局可能长期就很难好或者长期就是周期行情，这些行业不值得在这个时间点去关注。更多要关注真正的成长股，比如一些电动化、电子化核心部件的核心供应商，而不是过分追求所谓上游弹性跟下游造车的红利，这些长期看存在很大的不确定性。

比如像储能这种，大家知道是个概念，现在这个板块挖掘还处于比较早期，相关行业的增速以及上市公司盈利仍然有不确定性，所以我觉得还需要一些时间去验证、去观察。

06嘉实远见先锋产品重点投资的方向是什么？

姚志鹏：嘉实远见先锋重点投资方向，是要投资在中期具有比较大空间的这些资产。从我们的构想来看，我们认为未来对整个经济社会最重要的方向会围绕着能够解决中国经济长期竞争力的行业，以及对中国经济供应链安全比较重要的行业。

它们既会包括一些传统的高增长，相对来说估值也不便宜，但是会有一些增速比较高的行业，包括像新能源汽车、计算机、电子这些行业；也会包括一些看上去优点乏味的行业，像化工、机械等行业，它本身有着明显的品种，围绕这些行业进行布局。它们的布局会根据市场的环境不同，不同资产的比重会有所调整。

（注：上述仅为基金经理当前看好方向，不代表基金未来长期必然投资方向。）

07与之前在管其他产品的区别是什么？

姚志鹏：首先，我们之前有一些主题类基金（如嘉实智能汽车、嘉实新能源新材料、嘉实环保低碳），区别在于主题类基金会有本身投资范围的限制，所以主题类基金投资范围限制会导致它的持仓结构和全市场基金不同。

其次，和其他开放式全市场基金主要区别在于，开放式基金在日常管理过程中会面临着申购、赎回的压力，所以平时在管理时，尤其是次新基金我们往往会有一些流动性管理需求，所以在组合管理中会有一些配置性需求。但这种有持有期的设置产品，在一年维度里不太需要面对流动性的压力，所以可以更多按照我们对一年内未来股票市场的理解进行行业的布局。

08一年持有期和开放式产品比有什么不同？

姚志鹏：一年持有期产品跟开放式基金，在日常管理上的区别就是流动性上。每天我们面临同时的申购和赎回量都是巨大的，带来很多不必要的交易。如果是一年持有期产品，可以较好的杜绝这种现象，有助于策略发挥。

另外一方面，对于开放式基金人性弱点下会有一些短期市场的择时选择，但是对于这种持有期产品来说，我们可能会更加的愿意忠于自己中期市场判断，做立足于中期判断的投资，瞄准中长期胜率。

09对于嘉实远见先锋一年持有基金，有什么期许？

姚志鹏：嘉实远见先锋作为我们先锋系列产品“产业先锋、动力先锋、时代先锋、远见先锋”产品之一，我们也是希望它真正有远见，能够把未来生活中很重要方向投出来。

我经常跟团队沟通中提到一点，做投资最重要不是买股票就天天想着明天会不会有人把它炒高卖给别人，就跟做企业一样，天天想着当期利润怎么样，第一目标是这个大概率走不远。我们觉得投资本质是金融的资源配置工具，能够把资源配在最适合的地方，才是金融市场的价值。所以从我们做产品角度来说，我们也希望在产品投资过程中，把钱投到最应该拿到钱的公司，通过这些资产的配置或者个股的选择，最后实现资源优化。而历史也证明，如果这些企业成功了最终也能获得非常好的回报，市场最终还是会奖励这些选择正确路线的人。

所以我们希望这个产品，未来里面能出现越来越多对中国经济发展更重要的一批我们称之为“现象级企业”或者说“超级成长股”。这是我们对远见先锋的一个期许，也很期待这个产品的成立和后续的运作。

原标题：大咖看新能车、半导体、军工、光伏后市，你想知道的都在这儿了！