森源电气公司公告其控股子公司郑州森源新能源与洛阳市政府签订了《地面农光互补电站建设项目投资框架协议》,由森源新能源投资约300 亿元用3-5 年时间建设3GW 地面农光互补电站。

继兰考项目后再获GW 级项目,锁定未来建设规模.

据前期证券时报报道,公司已获得兰考县约10 万亩土地使用权,用以建设约3.5GW 地面光伏电站。此次再获洛阳市3GW 投资框架协议,公司在手协议总计约6.5GW。虽然未来河南省光伏电站实际建设容量需根据分配配额,但公司通过贯彻“圈地”策略,抢占优质电站建设土地资源(兰考县为滩涂,洛阳市为荒山),解决了获得路条“三大条件”(电站用地、可研报告和环评)中最困难的电站建设用地瓶颈,确保了公司光伏电站业务的长期可持续发展。今年森源电气将河南省200MW 光伏电站配额全部拿下,我们预计未来公司很可能将顺利获得省内路条。

创新PC 工程模式显著拉动传统主业增长.

前期公司陆续公告与北京科诺、爱康、中科恒源等企业签订了项目合作协议,在承接森源电气光伏电站PC 工程的同时将按照工程总结算金额2:1的比例采购森源自产的电气设备。根据此前公告测算,每100MW 电站项目将给公司带来约4 亿元的电气设备订单,显著拉动传统主业增长。

盈利预测与投资评级.

由于未来河南省光伏电站配额尚未确定,我们暂时维持此前的盈利预测,预计2014-2016 年公司的EPS 分别为1.20、2.00 和2.88 元,维持“买入”评级。

风险提示.

省内光伏电站装机配额低于预期,项目工程进度低于预期的风险。