如果一定要掰扯一下全球的逆变器龙头，中国阳光电源、华为和德国SMA肯定是位列前茅。2014年前，SMA无论是出货量，还是销售额都碾压阳光电源和华为。但从2015年起这一定律被打破，全球出货量SMA就只能排在老三。在2015-2016两年，SMA还能以销售额继续排名第一，但从2017年起，SMA连销售额老大都当不上了。

最近，阳光电源和SMA分别发布了各自的2020年公司年报预告。

1. 出货量PK

根据阳光电源的预告，2020四季度在行业装机旺季带动下，阳光电源预计单季度出货16-18GW，带动全年实现逆变器销售约35GW左右，同比增长超110%。目前，全球范围内已经安装了140-150GW的逆变器。

SMA首席执行官JürgenReinert在业绩预告中表示：2020年，SMA首次销售14.4GW的逆变器，比2019年增长了26%。目前，全球范围内已经安装了超过100 GW的SMA逆变器。

阳光电源国内/海外销售规模比约为1：2，业务的主要来源已经转为海外，其海外市场份额预计达到25%左右，其中美国销售占比约30%，并在2020年实现了☞☞在美国累计出货量达到10 GW里程碑；其次为东南亚、欧洲及澳洲市场。

点评：在2014年以前，洋品牌逆变器笑傲江湖，SMA还收购了中国组串式逆变器龙头兆伏爱索，无论是出货量还是销售额都是老大。但从2015年起，SMA山河日下，如今阳光电源2020Q4一个季度的出货量就已碾压SMA全年。

2. 销售额PK

阳光电源2020年度业绩预告称，2020年度预计实现营业总收入190-200亿元，同比增长46%-54%。

根据SMA董事会的初步计算，2020年销售额增长至约10.27亿欧元（约合人民币80亿元），相比2019年的9.151亿欧元增长12.5%。

点评：从2015-2016，尽管阳光电源、华为各自的逆变器出货量都已超过SMA，但销售额依然不如SMA，给人一种赚了吆喝不赚钱的感觉。而从2017年起，SMA的销售额也架不住出货量的差距。延续前两年的优势，2020年阳光电源在销售额上已经相当于两个半SMA。

其实随着美国光伏装机量的快速增长，SMA已经从出货量和销售额两方面落后于美国逆变器公司SolarEdge了。

3. 净利润PK

阳光电源2020年实现归母净利润18.5-20.5亿元，同比增长107-130%；实现扣非净利润为16.1-18.1亿元，同比增长78-100%。

SMA预计息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为7200万欧元（相当于5.6亿人民币），比2019年3420万欧元增长了110%；扣除折旧和摊销费用约4,400万欧元后，SMA将实现归母净利润2800万欧元（相当于2.2亿人民币）。

2020年阳光电源销售额是SMA的2.5倍，净利润竟然是SMA的8倍以上！

按照2020年的出货量来算的话，以人民币计算，阳光电源逆变器每瓦净利润是0.0557元。即便扣除阳光电源的电站业务、EPC业务、储能业务后，单单以逆变器利润14.5-15.5亿元来计算，阳光电源逆变器每瓦利润也有0.0428元。

而SMA的每瓦净利润只有0.01528元。SMA逆变器竟然如此不赚钱？

4. 价格PK

按照阳光电源的销售额预期中间值195亿元，其逆变器的销售额大概在150亿元人民币，根据35GW出货量预期，其逆变器每瓦价格大约在0.429元。

按照SMA销售额预期80亿元人民币和14.4GW出货量预期，其逆变器每瓦价格大约是0.555元。

根据SolarQuotes澳大利亚逆变器市场的价格分布，阳光电源属于中等价格产品，SMA属于高价产品，这也符合全球逆变器销售规律和大家的习惯思维。


阳光电源表示，在盈利方面，逆变器源于高毛利率的海外销售占比提升，总体毛利率呈现改善趋势。
而SMA逆变器比阳光电源逆变器每瓦价格高出近30%，每瓦利润却只有阳光电源的30%。你觉得是什么原因呢？

原标题：阳光电源 PK 德国SMA：从头到脚的完胜