7月8日，孚能科技的中签结果出炉，科创板正式迎来动力电池第一股。

孚能科技是三元软包动力电池龙头企业，专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售。在动力电池企业林立的赛道上，孚能科技开启了一个新赛道，最近又获得了德系汽车巨头的青睐。

7月3日，梅赛德斯-奔驰正式官宣入股孚能科技，持有其约3%股份。此前一天，孚能科技在科创板发行的公告显示，战略投资者名单中，梅赛德斯-奔驰的全资子公司戴姆勒大中华投资有限公司赫然在列，戴姆勒缴款金额为9亿。

这是继大众汽车集团投资87亿元成为“国轩高科”第一大股东后，又一家德国企业入股中国的电池公司。大众奔驰曾是宁德时代的战略合作伙伴，现在减少对其依赖让孚能科技等企业有了更多的机会。
不过，对孚能科技而言，至今仍深陷亏损阴影中，今年上半年亏了1.8亿。这些年，孚能科技业绩跳动较大，技术、市场、补贴、原材料等均是重要影响因素，尤其是2019年软包电池的发展“失速”出货下滑，直接冲击了孚能科技。

孚能科技的命运与软包动力电池深深绑定在一起，尽管有科创板上市、奔驰加持的新光环，但是，当补贴退出、外资重新杀入，自身业绩不佳的孚能科技能否杀出重围仍存在变数。

1.孚能科技新赛道

相比于宁德时代，孚能科技的知名度不算特别高。今年4月，孚能科技宣布正式进行IPO，到5月20日成功在科创板注册，仅用了一个多月时间。

事情要从2002年说起，当年，里斯本技术大学理学博士王瑀在美国硅谷创办了美国Farasis能源公司，获得了美国多个部门新能源技术开发奖励，申请技术发明及创造专利30多项。2009年，王瑀归国创业，成立孚能科技国内公司。

在最初创立时，孚能科技便定下了专做三元软包电池的发展战略，相对于圆柱和方形硬壳电池，软包电池最大不同在于采用铝塑复合膜包装，不仅重量轻、空间利用率高，还具有更高的安全性——在电池过热时会鼓气裂开，而不会像硬壳电池那样发生爆炸。

2019年，孚能科技动力电池装机量为1205.6MWh，中国动力电池装机量中排名第7位，2017年、2018年分别排名第7位和第5位。与市场占比51%的宁德时代相比，占比1.95%的孚能科技体量并不突出。

不过，在软包动力电池领域，孚能科技产品出货量和装机量在2017年、2018年连续2年排名均为全球第三、中国第一。

这次孚能科技科创板上市，计划募资约34.37亿元，用于年产8GWh的锂离子动力电池项目（孚能镇江三期工程）和补充运营资金项目，解决当前的产能不足问题。

此前，孚能科技已完成4轮融资，其中2018年C轮融资50亿人民币。这次科创板IPO，共有戴姆勒大中华、江苏瀚瑞、苏豪投资、中保投资基金、华泰创新等5家战略投资者参与本次发行战略配售，合计投资13.54亿元，在科创板受理企业中堪称豪华。

戴姆勒大中华由梅赛德斯-奔驰股份公司100%持股，而梅赛德斯-奔驰则是全球最大的豪华车制造商之一。

孚能科技和戴姆勒的合作由来已久。2018年，孚能科技与戴姆勒签署了长达10年、累计将超过170GWh的订单协议，确定了双方的长期合作关系。
今年一季度，戴姆勒已成为孚能科技的第二大客户，销售金额为3842万元。招股书披露，今年上半年，孚能科技对戴姆勒的销售额为6509万。

作为全球最大的新能源汽车产销市场，中国拥有全球近2/3的锂电池产能，相比之下，欧洲仅有1%，与中国动力电池厂商合作，或许成为了包括戴姆勒在内的欧洲车企的必然选择。

作为新能源的主流技术路线，三元软包动力电池近年来也为全球越来越多车企所选择。招股书显示：除了戴姆勒，孚能科技的客户还涵盖了北汽、广汽、长城、吉利、一汽等整车企业。
2. 至今亏损状态

不过，即便大客户云集，但孚能科技仍处于微利或亏损状态。2017年至2019年，孚能科技的营收分别为13.3亿、22.7亿、24.4亿，净利润分别为 1826 万、-7821万和 1.3亿，扣非后为 930万、-1.98亿和 979万。

孚能科技之所以能够顶着亏损的帽子上市，主要在于科创板注册制，允许亏损企业上市。孚能科技的动力电池前景是不错，但是目前盈利还主要依赖于政府补贴。

报告期内，公司归属于母公司股东的非经常性损益净额分别为896万、1.2亿和 1.2亿，其中大部分是政府补贴，公司的经营业绩对补贴的依赖较大。

今年4月，财政部等四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，原则上2020年2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%、30%。随着补贴政策逐年退坡，动力电池产品售价未来仍将继续下降，这对孚能科技不是一个好信号。

还有一个不利因素是政策规定新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含 30万元）。这意味着，孚能科技的产品销售，还会间接受到客户的配套车型售价的影响。

今年上半年，受到疫情对新能源汽车销售的影响，孚能科技净利润预计-1.79亿至-1.78亿，同比变动-431.69%至-428.68%。孚能科技称除了收入减少，公司部分应收款项、应收票据计提了一定的坏账准备。 另外，孚能科技的毛利率跳动比较大，2017年至2019年的毛利率分别为16.4%、5.5%、23.4%，孚能科技解释称，公司的毛利率尚不稳定，主要由于动力电池产品的售价逐年下滑，而动力电池上游的主要原材料价格仍存在一定的波动。2018年度毛利率大幅下降的主要原因系部分原材料年内大幅涨价。以2019年的各大动力电池企业的毛利率来看，孚能科技23%基本上垫底。 国内的动力电池企业如宁德时代等之所以快速崛起，部分原因之一在于国内政策的扶持和日韩动力电池企业长期被挡在中国市场之外。2019年6月，工信部宣布废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，允许外资动力电池企业进入中国市场，政策壁垒已经在当年9月取消，日韩动力电池企业已卷土重来。

根据动力电池应用分会的数据，今年一季度，LGC、松下、SKI 以及三洋电子四家企业在中国市场的装机量占比达到15.67%。这让孚能科技面临的竞争更加激烈。

孚能科技表示，如果公司未来无法通过产品性能、技术实力等要素获得竞争优势，将导致公司未来面临销售收入无法增长乃至下滑的风险。

作为一家专做软三元包动力电池的企业，孚能科技面临产品前景、市场竞争和政策的三重影响，即便奔驰加持与成功上市，释放诸多利好，但是盈利难题仍然伴随左右。孚能科技的上市，是公司参与市场竞争的重大节点，后续表现还有待关注。


原标题： 上半年亏损1.8亿，孚能科技凭什么被奔驰看上？