编者按：宁德时代发布了三季报，前三季度该公司总营收328.56亿，同比增长71.70%；净利润34.64亿，同比增长45.65%。今年三季度，宁德时代单季净利润同比下滑了7.2%，成为今年首次净利润下滑的财务周期。

10月26日，动力电池龙头企业——宁德时代发布了三季报。纵观锂电池领域的各家财报数据，你就会发现，宁德时代的盈利能力依然让其他企业望尘莫及。前三季度该公司总营收328.56亿，同比增长71.70%；净利润34.64亿，同比增长45.65%；扣非后29.65亿，同比增长49.34%；三项主要指标远远高出其他企业。尤其是其净利润，几乎和中天科技、亿纬锂能、国轩高科及欣旺达的净利润总和相持平。

同时，国际能源网记者在统计了19家锂电池企业后发现，因6月份我国新能源汽车补贴大幅退坡，所以导致多数动力电池企业均受到不同程度的负面影响。在19家锂电池领域主要上市公司中，有12家都出现了总营收同比负增长的情况，另外，有10家企业出现净利润同比负增长的情况。在电动汽车因补贴退坡而“失宠”的大环境下，宁德时代依然能够保持总营收71.70%、净利润45.65%的高增长，实属难能可贵。

“联姻”出的电池帝国
　　
宁德时代的行业领袖地位不是一两天形成的，它们凭借稳定的生产能力和适合市场需求的产品创新模式以及与电动车企“联姻”的推广方式，用了四年时间实现营收从8.67亿到296亿的蜕变。

宁德时代与国内车企的“联姻”主要以成立合资公司的方式进行，除广汽集团外，还包括吉利汽车、上汽集团和东风汽车，并在不断“联姻”车企的过程中实现了销量规模快速增长。

受高额补贴刺激，2015年新能源汽车迎来了销量的第一轮爆发。数据显示，当年新能源汽车销量达到33万辆，较2014年增长了3倍，这也导致了动力电池出现供不应求的情况，这一年宁德时代的电池销量达到2.19GWh，较2014年的0.27GWh增长7倍。

数据显示，在刚刚过去的2018年，宁德时代以23.5GWh动力电池装车量位居国内企业第一，而这一数值在2015年、2016年、2017年仅为2.19GWh、6.8GWh、11.84GWh，增长幅度明显。

但是，如果对宁德时代进行纵向对比，我们不难发现，宁德时代当初的优势，尤其是与车企“联姻”可能要成为企业发展的桎梏。

业绩增速下滑早有“苗头”
　　
今年三季度，宁德时代单季净利润同比下滑了7.2%，成为今年首次净利润下滑的财务周期。尽管这是宁德时代少有的业绩滑坡，但事实上，宁德时代的“下滑”早有苗头。

从销售价格看，2015年以来，宁德时代动力电池销售均价分别为从2.28元/Wh降到了2018年的1.15元/Wh，呈加速下降趋势；与之相对的是每售出1Wh动力电池可获得的毛利也从2015年的0.95元下滑到2018年的0.4元。到2019年上半年，宁德时代的毛利率已经从2015年的41%将至29%。

毛利率的下降一方面与近年来锂电池技术的快速更新有关，成本越来越低是锂电行业的大趋势，另一方面，与车企高度绑定的商业模式，也使得其在价格方面的话语权会受到一定程度的影响，最后很可能让本来亲密无间的两家企业各奔东西。前不久松下与特斯拉的高调分手，就是前车之鉴。

同时，毛利的下降最终体现在公司的净利润的后续增长乏力上。2014年-2018年，宁德时代的归母净利润分别为0.54亿元、9.31亿元、28.5亿元、38.8亿元、33.9亿元。同比增速从2015年的1609.94%下降到2016年的224.71%、2017年的39.28%和2018年的-12.66%。

此外，由于业务规模的不断扩大，宁德时代的营业成本直线上升，最直接的体现就是营销、管理和财务“三费”的大幅度增长。其中前三季度销售费用为14.78亿，同比增长74.47%；管理费用为16.29亿，同比增长65.58%；财务费用-6.33亿，同比增长319.73%。这对于毛利率不断下跌的宁德时代来说，费用增加让其净利润增长速度受到影响。

并且，受到补贴退坡的连锁反应，中国动力电池企业要想继续靠低成本打天下，必须要靠先进技术和规模化效应，不过从本质上来看，技术创新才是长久之计。国际能源网记者分析19家锂电上市公司三季报后发现，宁德时代本年度在研发方面投入巨大，前三季度投入高达22.56亿，同比增长96.54%，占到其总营收的6%左右。而在补贴退坡后的第三季度，其研发投入更是超过8亿元，与去年同期的4亿元相比，可谓是翻了一番。由此可见，宁德时代是下定决心要把技术创新之路走到底。

“隐忧”下如何破局
　　
进入2019年，宁德时代虽持续保持高营收和高利润的良好局面，但是，宁德时代在后续的发展依然存在隐忧。这种隐忧一方面来自国际市场的造车大客户要纷纷自立门户，自己生产动力电池。

诸如美国特斯拉正在美国弗里蒙特工厂附近的“秘密实验室”研发自己的锂离子电池，并开始探索大规模生产相关电池产品的技术储备；德国大众也在不久之前开设了一条动力电池试验生产线，还将在瑞典建立一个完整的电池制造工厂。

在国内，最重要的竞争对手比亚迪，也要拆分动力电池业务实现上市融资，这样比亚迪电池就可以有足够的资金进行新技术研发和电池新产线的建设，而宁德时代在技术上、资金上的优势地位可能难以持续。

面对这些“隐忧”，宁德时代要想继续保持龙头老大的地位，首先需要改变的，就是与车企“联姻”的商业模式。因为与部分车企绑定，可能会让公司的发展依赖于少数几个大客户，一旦这些车企出现变动，对公司的业绩打击相当致命。而且车企也不会把全部业务集中在某一家电池企业，随着车企也开始制造电池，“联姻”模式势必终将会被瓦解。

一个具有代表性的事件是：6月份，丰田与宁德时代签署了“战略合作伙伴关系”谅解备忘录。而就在合作的第二天，丰田就与比亚迪签署合约，合约内容显示，双方将共同研发纯电动车型所需动力电池。

其次。要提高动力电池的能量密度和安全性能。例如宁德时代的电池单体密度为300wh/kg，成本超过150美元/kWh，但反观松下的电池密度可达340wh/kg，而电池成本仅为111美元/kwh；LG化学的成本则为148美元/kwh。所以，宁德时代需要在成本和技术上取得更大的突破。

宁德时代作为中国动力电池的龙头企业，虽然从装机规模、市场占有率等指标来看，目前依然是行业标杆，可如果该公司想始终保持在现在的位置上，需要始终保持冷静，避免骄躁，坚持技术创新、低成本运营和高质量发展。

原标题：宁德时代营收、净利双增背后暗含隐忧