流水不腐，户枢不蠹。

国内资本市场一直有着上市退市“两难”的怪圈，众多本该退市企业死而不僵。证监会公布的数据显示，迄今为止，我国资本市场累计退市的上市公司仅有78家，占目前上市公司总数目的3%。

新一轮退市制度改革日前拉开帷幕。监管方从四个方面完善退市制度，被业内人士视为对资本市场利好。

不过，尽管新的退市制度实施会影响*ST股票，但是有投资顾问认为，“短期对重组股影响不大。相反在新股饥饿营销的背景下，重组股行情会愈演愈烈。”

而因触及净利润或净资产指标，包括*ST超日、*ST凤凰等五家公司则不幸濒临退市的边缘。理财周报记者从证监会独家获悉，超日太阳可能将于明年4月退市。

退市制度改革启幕

长期以来，中国资本市场一直存在着上市难，退市也难的怪象。虽然在1993年《公司法》就已经确立了上市公司退市制度，但是退市企业寥寥无几。

证监会公布的数据显示，迄今为止，我国资本市场累计退市的上市公司仅有78家，占目前上市公司总数目的3%，其中主动退市占比约为四成。而在美国等成熟市场，主动退市的比例甚至超过了强制退市，纳斯达克年均退市率8%，主动退市占近三分之二。

为了推行注册制相关的改革做必要准备，促进市场建立优胜劣汰的良性环境，证监会日前发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见（征求意见稿）》，意味着新一轮退市制度改革拉开帷幕。

据了解，此次退市制度改革的核心内容主要在四个方面：主动退市制度、强制退市制度、进一步明确市场交易类、财务类强制退市指标以及中小投资者合法权益保护。

与上一轮退市改革更加侧重增加市场化财务指标不同,此次改革丰富了主动退市和强制退市的制度安排，目标是实现上市公司退市的市场化、法治化和常态化。

“完善退市制度对资本市场是一种利好。正如劣币驱逐良币，如果容忍一个资本市场中存在大量不好的上市公司，那么对其他上市公司会造成估值定价的影响。同时，对场内资金、投资者也有一个错误引导，在投资上会形成非理性、盲目投资。”北京一家大型公募基金投资总监向理财周报记者解释说，当一些不好的公司退市后，场内资金就会向质地好的公司集中，它的价值发现能力和资金配置作用得到发挥。

“以前没有市场化的机制，市场只有上没有下，很多公司没有动力。”沪上一家大型券商分析师坦言，完善退市制度能将劣质公司淘汰，增强市场定价能力，避免不值钱的公司被爆炒。

证监会发布征求意见稿以后，沪深交易所也相继发布了修订上市规则征求意见稿的配套政策。值得注意的是，沪深交易所引入了反映股权分布状况的退市指标，对相关指标进一步细化。

其中，上交所《上市规则》将“上市公司持股人数连续20个交易日低于2000人”规定为退市指标，而深交所则将中小板公司的最低股东人数指标定为1000人。