编者按：2019年第一季度光伏行业发展复苏明显，行情看好光伏企业隆基股份、通威股份、ST新梅、阳光电源、正泰电器、林洋能源。

一、新能源整体营收持续增长

新能源全行业2018年收入4454.96亿元，增长10.81%，归母净利润239.12亿元，减少20.79%。2018年第四季度收入1334.51亿元，同比增长13.70%，归母净利润-3.26亿元，同比减少104.63%。19年第一季度收入996.01亿元，同比增长17.83%，归母净利润63.10亿元，同比减少10.99%。板块分化明显：从归母净利润来看，2018年光伏风电板块分别同比-18.18%、-47.16%，2019年第一季分别同比-28.23%、-19.49%，盈利能力明显减弱，核电板块2018年归母净利持稳，同比-4.03%，2019年第一季归母净利润明显上升，同比增加19.7%，远超风光板块。

二、光伏板块复苏明显

2018年光伏板块业绩前高后低，19年第一季复苏明显，板块内分化明显。全行业2018收入1776.90亿元，同比增长5.50%，归母净利润112.76亿元，同比减少 18.18%。2018年第四季度收入516.88亿，同比持平，归母净利润4.77亿，同比减少86.25%。19年第一季度收入399.63亿元，同比增长16.3%，归母净利润26.49亿，同比减少28.23%。隆基、通威遥遥领先，2018年收入分别是219.88亿、275.35亿，远超其他光伏公司。中利科技，亿晶光电等早期光伏企业亏损严重，2019年第一季归母净利润分别同比减少489.44%、400.54%。两极分化愈演愈烈。毛利率微幅下降，2019年第一季复苏明显：2018年全行业毛利率21.41%，同比减少1.13%，2019年一季度毛利率21.63%，同比减少1.02%。2018年全行业归母净利率6.3%，同比减少1.88%，2019年一季度归母净利率6.63%，同比减少4.11%。

三、风电板块收入已现拐点

风电板块2018年第四季度收入已现拐点，盈利仍在下行通道。1、归母净利润同比下降：2018年风电板块收入888.36亿元，同比增长9.89%，归母净利润38.80亿元，同比下降47.16%。2018年四季度收入285.25亿元，同比增长15.79%;归母净利润-18.83亿，同比下降202.77%。19年第一季度收入185.97亿元，同比增长23.90%，归母净利润8.37亿元，同比下降19.49%。2、一超多强，金风科技增长持续，独占鳌头：金风科技18年收入287.31亿，占板块 33.15%，同比增长14.33%，归母净利润32.17亿，占板块87.08%，同比增长5.30%。2019年一季度收入53.96亿，同比增长39.80%;归母净利润2.29亿，同比下降4.64%。3、板块内分化明显，风电零部件厂商表现突出。风电主轴制造商金雷风电、铸造龙头日月股份、风塔厂商天能重工增长迅速，零部件厂商表现远超其他厂商。

四、核电两大龙头持续领跑

2018年核电收入增长利润持稳，2019年第一季利润增长超风光。2018年核电板块实现收入1789.70亿元，同比增长17.16%，归母净利润87.56亿元，同比下滑4.03%。2018年四季度收入532.39亿，同比增长26.53%;归母净利润10.79亿，同比下降38.07%。2019年一季度收入410.41亿元，同比上升16.73%，归母净利润28.25亿元，同比增长19.70%。2018年，核电设备板块10家公司现金流净流入253.95亿元，同比增长95.38%。2018年第四季度，板块现金流净流入176.24亿元，同比增长69.58%。2019年一季度现金流净流出97.03亿元，流出同比增长72.43%。

五、投资建议

光伏重点推荐：隆基股份、通威股份、ST新梅、阳光电源、正泰电器、林洋能源;关注：中环股份、福莱特玻璃、大全新能源等。风电重点推荐：金风科技、天顺风能、泰胜风能; 关注：中材科技、日月股份、天能重工、金雷股份等。

风险提示。投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

链接：个股分析

中材科技(002080)

叶片受益风电需求复苏

风电复苏带动叶片销量增长，推陈出新市占率稳步提升。2018中材叶片实现营业收入33.85亿元，实现营业利润1.95亿元。报告期内，国内风电新增装机稳步增长，主流产品快速向2MW及以上机组升级。2018年公司2MW以上叶片实现销售容量合计5192MW，占比高达93%。2017年全国风电新增装机19.66GW，公司出货量4.86GW，市占率24.7%，2018年全国风电新增装机21.14GW，公司出货量5.59GW，市占率26.4%，市占率提升1.7个百分点。(申万宏源)

泰胜风能(300129)

毛利率迎来拐点

公司2019年第一季度主营业务延续高速增长，估计出货量达到4.5-4.7万吨，反映行业景气度旺盛。新增订单同比显著增长，海上业务增长迅猛。截至2019年第一季度末公司在手订单合计达到20.3亿元，其中陆上风电类订单占比70%，海上风电类订单占比27%。本报告期新增公司新增订单5.5亿元，其中陆上风电4.5亿元，同比增长21%，海上风电1.06亿元，同比增长224%。2019年第一季度综合毛利率16.45%，环比提升1.9个百分点。公司海上风电业务在2018年在钢材成本暴涨的不利局面下，被动消化2017年签署的低价订单，相关子公司当年亏损4839万元。今年1季度公司集中消化海上风电订单1.06亿元，相关子公司2019年第一季度扭亏为盈，实现盈利2.88万元。目前在手海上风电订单5.3亿元，已经低于2018年6.1亿元的新增订单规模，预计未来低价海上订单对整体毛利率的不利影响将大幅减小，综合毛利率恢复至20%以上的正常水平。 

原标题：光伏复苏明显 风电收入拐点或已现