编者按：日前，晶澳太阳能拟作价75亿元借壳天业通联A股上市，上市公司的控股股东变更为晶泰福，持有上市公司59.73%的股权，实际控制人变更为靳保芳。

纳斯达克退市时，晶澳市值为3.51亿美元，市净率仅为0.35倍。作为光伏中概股中退市后或成为首家登陆A股的企业，以及考虑到5·31新政后光伏概念企业在资本市场的股价失利，晶澳作价75亿借壳上市，是2019年最值得关注的光伏行业大事件之一。

 

1月21日早间，天业通联正式发布公告称，晶澳太阳能拟作价75亿元借壳天业通联A股上市。

 

至此，光伏制造商晶澳太阳能自纳斯达克退市后回A 之路又进一步。

 

今日早间，天业通联发布公告，公司拟向晶泰福、其昌电子等发行股份购买晶澳太阳能100%股权。转让方对晶澳太阳能的持股及转股比例如下：

 

 

据公告，公司就购买晶澳太阳能100％股权需支付的交易总对价初步商定为750，000万元，全部由公司以新增股份方式支付。

 

每一转让方各自可获得预估交易对价具体如下：

 

 

天业通联表示，晶澳太阳能的全体股东将成为上市公司股东，上市公司的控股股东变更为晶泰福，持有上市公司59.73%的股权，实际控制人变更为靳保芳。

 

不过公告也表示，上述所述的交易互为条件，不可分割，若其中任何一项交易终止，则本次交易终止实施。

 

受借壳消息影响，今日天业通联开盘报9.37元，截止11点30分，该股涨9.98%报9.37元，封上涨停板。

 

 

公开信息显示，靳保芳创立的晶龙集团始建于1996年，是主要从事光伏产业的高科技民营企业，领先的光伏企业之一，拥有30多家控股和全资子公司，员工3万余名。

 

2005年5月，晶澳太阳能公司成立。2007年，晶澳太阳能在美国纳斯达克证券交易所上市，是河北省首家在美国纳斯达克证券交易所上市的民营企业。根据官网介绍，晶澳太阳能的全球市场占有率为10%、年销售额197亿元。

 

 

2018年7月17日，晶澳太阳能宣布完成与控股母公司晶龙集团的合并交易，私有化成功，正式从纳斯达克退市。

 

不到一周的时间，7月23日，天业通联公告拟购买晶澳太阳能100%的股权，构成借壳上市。重组完成后，靳保芳将取代何志平，成为天业通联实际控制人。若晶澳太阳能借壳成功，将成为第一个“回A”的中概股光伏企业。

 

 

近年来，国内光伏市场蓬勃发展的同时，在美股上市的几家光伏企业却在海外资本市场备受冷落。随时光伏市场产能过剩，行业逐渐陷入低谷。2013年，原光伏龙头无锡尚德的破产退市，更是让中概股光伏企业雪上加霜。2015年掀起一场美股退市潮，包括天合光能、阿特斯等巨头企业都开始通过私有化自美股退市，以求回归A股。

 

数据显示，上市十年时间，晶澳太阳能美股股价一路下跌。晶澳太阳能2010年10月曾冲击51.20美元（前复权价）的高位，然而随着市场的不景气，2012年11月最低点甚至跌至2.91美元，较两年前最高点时期的股价下跌了95.32%。

 

2017年，晶澳太阳能组件出货量7.2~7.5GW，全球排名第三。尽管业绩和市场占用率表现良好，但在美股却并不被看好，晶澳太阳能股价为7.49美元，市值3.56亿美元。其中，公司市盈率7.76倍，市净率仅为0.34倍。而美国本土太阳能光伏企业SunPower和First Sloar市值分别为10.34亿美元和55.13亿美元。

 

作为技术与资本密集型行业，光伏需要企业拥有雄厚的资本及可持续的融资能力。随着“531光伏新政”的出台，补贴的大幅下降令光伏企业融资需求陡增。然而晶澳太阳能在纳斯达克估值偏低，股权融资并不是一个很好的选择。

 

截至2018年9月底，晶澳太阳能总资产238.29亿元，总负债183.47亿元，资产负债率76.99%，处于行业内偏高水平。或许，以晶澳太阳能在光伏组件行业地位，回A股后有机会进行股权融资，从而降低公司负债率，并对冲新政出台后光伏补贴下降的风险。

 

在光伏中概股回归潮之下，晶澳太阳能实控人靳保芳决定推动晶澳回归A股。

 

事实上，早在三年前，当时登陆纳斯达克八年之久的晶澳太阳能已提出了私有化意向，随后也受到了两次不同估值的私有化要约。2015年6月，靳保芳就对晶澳太阳能发出私有化要约。由于未能就收购方案达成一致，晶澳的私有化一直没有成功。

 

2015年6月，靳保芳报价9.39美元，两年后再度报价6.8美元。直至2017年11月17日，晶澳太阳能宣布与靳保芳及晶龙集团达成收购协议，收购价格为7.55美元。照此计算，晶澳太阳能私有化价格为3.62亿美元。

 

晶澳太阳能此次借壳回A，似乎一方面为了追求更高的市值，另一方面也是为了寻求更好的融资条件。