政策刹车,行业发展遇阻。国家发改委,财政部和国家能源局的联合公告给市场带来了若干政策冲击,其中包括:1)暂停发布2018年地面项目建设规模;2)2018年国家分布式项目规模仅安排10GW(根据能源局,18年1季度新增分布式装机7.69GW,而2017全年为19.4GW);3)各地根据各自实际出台政策支持光伏产业发展,根据接网消纳条件和相关要求自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目。4)光伏上网电价进一步降低人民币0.5元/千瓦时,将标杆电价从每千瓦时0.55/0.65/0.75元人民币降至每千瓦时0.50/0.60/0.70元人民币,分配式项目补贴水平从人民币0.37元/KWh下调至0.32元/KWh。新政策自发布日期立即生效,没有过渡期。我们认为在政策强度和执行时点(5月31日而非6月30日)两方面均受到新政的强烈冲击。

 

迅猛政策主要针对光伏装机过热发展。由于新能源的发展速度远超过可再生能源发展的基金规划增速,中国正面临非常严峻的可再生能源基金严重短缺。截止2017年末,我们测算可再生能源资金缺口已经超过1000亿元人民币,而与此同时,因光伏下游项目资本开支下降速度远高于地面电站和分布式项目的电费和补贴下调,下游的光伏项目(即便在电价和补贴下调后)仍然产生非常可观的项目回报。我们认为三部委的联合政策1)旨在减少新的可再生能源补贴需求;2)加速推动平价上网,以及3)在平价上网实现之前收紧光伏项目容量扩张控制。