根据基金业协会 2014 年 12 月发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》之规定“资产证券化业务基础资产实行负面清单管理。负面清单列明不适宜采用资产证券化业务形式、或者不符合资产证券化业务监管要求的基础资产。实行资产证券化的基础资产应当符合《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法规的规定，且不属于负面清单范畴。”该指引列出 8 大类不适宜进行资产证券化的基础资产，其中包括: “以地方政府为直接或间接债务的基础资产。但地方政府按照事先公开的收益约定规则，在政府与社会资本合作模式(PPP)下应当支付或承担的财政补贴除外。 ……”显然，该类来自省市地方政府的补贴应属于《资产证券化业务基础资产负面清单指引》中第一条所描述的负面清单资产，即“以地方政府为直接或间接债务人的基础资产”，不能作为资产证券化的基础资产，在归集并测算基础资产规模时应当予以剔除。