今年一季度，我国产业债净融资实现“开门红”，目前已发行产业债2.47万亿元，发行节奏明显加快。

近年来，光伏产品需求不断走高，促使越来越多企业和资本涌入光伏市场。经过2022年、2023年上半年的“扩产潮”“投资潮”，光伏产业制造端迎来新的变化，竞争加剧促使企业融资更看重技术创新。

投融资难度提升

东方金诚工商企业部高级分析师段莎介绍，今年第一季度，我国产业债净融资7949亿元，补足上年净融资额缺口。创新品种债券推动债市高质量发展，其中，以电力设备为代表的装备制造行业表现比较亮眼。

光伏作为电力设备的相关产业，整体也保持较好发展态势。段莎表示，近年来，光伏行业授信额度增长明显，从2020年的2000多亿元增长至2023年的6000多亿元，年均复合增长率达到48%。

第三方信息平台iFinD同花顺数据显示，截至今年3月底，光伏企业平均已使用授信额度占银行授信总额度的46.17%，处于较高水平。另据不完全统计，京运通、双良节能、福斯特、合盛硅业、太阳能等企业银行授信使用比例已超出平均值。京运通这一数值甚至高达90%以上。

段莎表示，2021年以来，光伏企业再融资（定增+可转债）保持在较高水平，2021年至2023年，金额分别为856亿元、999亿元和573亿元，合计超2400亿元；2022年和2023年分别完成872亿元、137亿元。

另外，当前光伏企业上市进度放缓，难度有所增加。据不完全统计，目前有26家光伏企业处于上市审核阶段，17家企业处于上市辅导阶段，另有5家光伏企业终止上市。

国合洲际能源咨询院院长王进告诉《中国能源报》记者，2023年下半年以来，光伏产业融资与扩产节奏放缓，诸多项目延期或选择终止。此前，行业需求快速增长带动光伏企业扩产投资热情高涨，不少企业跨界入局。随着玩家增多，扩张速度过快，光伏产业仅靠资本加码就能实现盈利的时代已经过去。如今，光伏产业在资本市场的融资难度提升。

技术淘汰赛打响

在段莎看来，光伏产业融资环境发生变化主要与两方面情况有关。一是监管收紧。2023年8月，证监会在《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》中提出，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏。二是市场供需变化。光伏制造端项目加速落地，导致行业竞争加剧。

王进认为，光伏产业的发展逻辑是技术先行。“传统的非革命性的技术并不具备融投资价值。如果企业没有下一代颠覆性核心技术，其投资扩产就是重复扩大再生产，价值不高，融资难度也就更大，只有先进技术才能获得资本市场的青睐。”

中国光伏行业协会副秘书长江华表示，从经济和行业发展情况出发，光伏行业保持产能充裕状态能促进行业竞争，有助于推动技术进步、破除价格垄断。未来1至2年，光伏行业会迎来小的技术迭代，并于3至5年迎来大的技术迭代。“p型产能将被淘汰，而目前我们计算的产能，是把淘汰的这部分计算在内的。”

王进指出，企业淘汰赛已经打响，具备资本和资源优势、聚集行业专才、拥有全新技术和装备的企业有望在这轮竞争中突围。随着光伏产业发展成熟度越来越高，能撼动资本市场的只有真金白银的技术。

段莎对此表示认同。她提出：“在新旧动能转换背景下，只有技术才能穿越周期，跨越产能出新的阶段，光伏企业要更多通过提升研发能力，促进融资。未来，绿色+高端转型速度会更快，龙头资本支出开始跨周期发力，高端制造企业也注重债券融资等方面。从目前情况来看，专精特新企业值得期待，行业竞争格局也将优化。”

步入阶段性周期

随着竞争加剧、投融资难度提升，市场开始担忧光伏产业在金融领域的表现。对此，多位业内人士一致表示，“双碳”目标下，光伏产业发展前景依旧向好。光伏产业本就呈现技术发展速度快、迭代周期短的特点，在产业债整体发展积极的背景下，光伏产业也将迎来新的发展机会。

中国光伏行业协会金融专委会副秘书长贾丹强调，绿色债券是绿色金融的重要组成部分，能为绿色项目提供资金支持，从而推动绿色产业发展，助力经济和社会绿色低碳转型。光伏作为清洁能源的重要组成部分，同样是绿色债券发行的重要领域。

4月上旬，中国人民银行等七部门联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），表示将支持清洁能源等符合条件的相关金融产品。其中明确提出，引导金融机构支持清洁运输、清洁取暖和重点行业超低排放改造，大力支持清洁能源研发、投资、推广运用，继续促进煤炭清洁高效利用，鼓励金融资源向环保绩效等级高的企业倾斜。支持发行转型债券，满足规模以上能源生产消费企业改造升级等低碳转型需求。

中国人民银行有关负责人表示，《指导意见》在依法合规、风险可控和商业可持续的前提下，鼓励金融机构利用绿色金融或转型金融标准，加大对能源、工业、交通、建筑等领域绿色发展和低碳转型的信贷支持力度；进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度，支持符合条件的企业在境内外上市融资或再融资，募集资金用于绿色低碳项目建设运营，规范开展绿色债券、绿色股权投融资业务。

王进预计：“淘汰落后产能和不具备竞争力的企业，兼并重组加快，新技术兴起及应用，这是产业发展必须要经历的周期。周期过后，光伏行业将再次恢复平稳态势。”

原标题：门槛越来越高，光伏投融资更要看重啥？