自三年前证监会颁布资产证券化新规以来，该业务发展迅速，今年以来A股公司更是频现资产证券化案例。最近几个月，国祯环保、华远地产、华西能源等多家公司相继发布了开展资产证券化的公告。目前，资产证券化涵盖了应收账款、基础设施收益权等各类资产权利。对此，业内人士表示，上市公司通过资产证券化可以激活存量资产、创新融资模式、降低融资成本，而券商也可以借助资产证券化来拓展业务，增加收入来源。

资产证券化发展迅速

华尔街流传这样一句名言：“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”资产证券化是指以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。它并非一个新鲜事物，自三年前证监会颁布相关规定以来，越来越多的公司试水资产证券化。

自2014年底备案制实施后，企业资产证券化业务快速发展。截至今年8月底，企业资产证券化产品总计发行467 只，总计发行规模5149亿元。

今年，A股市场上的资产证券化案例迅速增加，月均企业资产证券化产品发行数量和发行规模均大幅超过去年。招商证券研报显示，上半年交易所的企业资产证券化共发行134期，总规模达到1374亿元，较去年同期大增317.63%。

多个交易所产品开创了多个先例：包括首单电票类应收账款资产证券化、首单互联网保理业务资产证券化、首单信托公司发起的类REITs资产证券化、首单景区资产证券化、首单保单质押贷款资产证券化等。

近期多家公司发布了资产证券化公告。如国祯环保9月30日公告称，拟将下属六家项目公司的污水处理收费收益转让给作为SPV的资产支持专项计划，并通过专项计划发行资产支持证券进行融资。本专项计划拟发行的资产支持证券总规模不超过5亿元，预计期限不超过5年。

对于资产证券化发展迅速，上交所债券业务部贺锐骁在今年的一个论坛上曾指出，资产证券化的快速发展一方面是外生原因，即政府政策层面的鼓励和支持；另一方面是内生原因，可以盘活大量存量资产，打通实体经济和资本市场，增加经济的流动性。

国金证券大类资产配置分析师徐阳对记者表示，一方面，资产证券化整体呈现加速发展格局，发行项目增多、金额增加属正常现象。另一方面，企业资产证券化增速明显快于CLO（贷款抵押证券），主要原因可能在于银行贷款总成本考虑进来后，资产证券化更具优势。

利好相关公司和券商

哪些行业或公司适合推出资产证券化？如何看待资产证券化的影响？

在前海开源首席经济学家杨德龙看来，拥有应收账款、费用收益权等资产的公司可以开展资产证券化，一方面有利于拓宽企业的融资渠道，另一方面也增加了券商的业务收入，可谓是双赢。

徐阳指出，资产证券化为企业带来新的融资渠道。通过资产证券化，企业融资渠道得到拓宽，而且资产的流动性将得到改善，资产负债表能够优化。

知名经济学家宋清辉对记者表示，“资产证券化的基础是存在能够产生稳定可预测现金流的基础资产。目前处于资产证券化发展的大好时机，公路、电力、环保等行业资产证券化具备一定优势，有助于其融资成本的降低和相关收益的增加。此外，资产证券化拓展了券商的业务，增加了其收入。”

“实行资产证券化一般是信用良好，现金流比较充足的公司。此类运作良好会有利于扩大公司影响，对公司发展也会起到助推作用。”徐广福表示，“上市公司可能还会得到资本市场的追捧，不但获得股价上的提升，更可以强化公司的正面形象。”

“具备稳定收益和现金流、资本压力较大的公司适合做资产证券化，如光伏发电、电力、环保等。”一位不愿具名的分析师表示，“此举有助于分散公司的项目风险，降低融资成本，盘活资产，而券商在资产证券化中将获得承销等费用。不过，资产证券化也存在风险，如标的资产的贬值风险、现金流不稳定，此外证券化意味着加杠杆，而高杠杆意味着高风险。”

记者昨日在采访时了解到，资产证券化正在成为直接融资的重要组成部分，而券商由于其独特的优势：既可在信贷资产证券化中作为承销商，也可在资产证券化中抢占市场份额，成为重要的发行主体。

上述东部投行高管则认为，虽然监管层近年来一直鼓励该业务的发展，但目前券商资产证券化项目总体发行规模仍然不大，且面临流动性较差、项目后续管理复杂、人才储备不足等问题。

应收账款证券化频现

2013年3月，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，此次规定通过列举的方式列明可以证券化的基础资产具体形态，允许包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产财产等均可作为可证券化的基础资产，为实务操作提供了明确指引。

记者注意到，此前资产证券化的范围大多限制在租金、基础设施收费以及信托受益权等方面，而如今开始向以应收账款为代表的企业债权发展。

7月18日，华西能源公告，公司将1.95亿元的应收账款收益权转让给宏信证券，转让价格为1.5亿元，转让期限两年，到期公司溢价回购这块收益权。

7月19日，银亿股份公告，将开展物业费债权的资产证券化业务；7月23日晚间，三一重工公告，将通过设立应收账款资产支持专项计划的方式募集资金15亿元；7月25日，吉电股份称，以四家公司未来电费收益权为基础，发行10亿元资产支持证券计划，计划期限为两年，募集资金用于补充公司营运资金。

对于资产证券化，三一重工在公告中表示，应收账款证券化有利于拓宽融资渠道，有利于盘活存量资产、加速资金周转、提高资金使用效率；有利于降低融资成本；有利于优化资产结构，促进公司业务更好开展。

东部一家券商投行高管对记者表示，“通过交易，一方面可以获得增值收益和现金回笼；另一方面可以通过资产证券化激活存量资产、创新融资模式、推动企业轻资产化发展。”

华融证券高级投资顾问徐广福对记者称，“对于上市公司来说，将应收账款或旗下项目进行资产证券化，意味着很容易以较低成本快速获得资金，有利于提升公司的运营效率和业务拓展，或盘活资产使得资金使用效率最大化。”