投资要点

行业持仓：2023Q2 光伏板块持仓比例及超配比例环比下行。根据申万二级行业指数统计，2023 年6 月30 日光伏设备行业市值达1.54 万亿，在全A 股市值占比为1.66%，环比下降0.11pct。从公募基金重仓持股数据来看，2023Q2 期末公募基金重仓持股总市值中光伏占比为5.04%，超配3.38pct，环比下降0.46pct。光伏行业仍然维持超配属性，目前持仓比例接近2021Q2-2021Q3 之间，超配水平接近2021Q3-2021Q4 之间。

细分环节总结：（1）2023Q2 主链各环节营收均有不同幅度增长，以作为硅料终端产品的组件环节为例，2023H1 营业收入达到2729 亿元，同比增长37.7%。盈利方面，电池环节表现优秀，爱旭股份、钧达股份2023H1 归母净利润同比增速均超100%；（2）逆变器环节各细分板块盈利能力出现显著分化，大型逆变器板块毛利率、净利率出现显著修复，毛利率环比上行至29.3%，净利率环比上行至16.2%，主要原因系大功率IGBT 依然处于紧平衡状态。（3）主辅材中，胶膜、玻璃盈利环比修复，胶膜环节毛利率环比上升3.0 pct 至13.1%，玻璃环节毛利率环比上升4.9pct 至19.8%。（4）小辅材中，2023Q2 石英砂及坩埚、边框、金刚线环节净利率环比上行，银浆、焊带环节净利率边际略降。
投资建议：光伏需求依然处于高增长状态， 9 月以后即将进入国内地面电站装机旺季，并且海外需求随着暑期结束也将继续放量。硅料价格已触底反弹，组件价格相对坚挺，需求观望情绪将逐步消减，光伏需求将得到供给端的充分满足。板块指数经历回调后有望迎来估值修复，建议持续关注光伏板块反弹机会。从Q2 业绩及子板块复盘的情况来看，推荐3 个子环节：

（1）估值水平触底反弹环节：逆变器及一体化组件环节当前估值水平已回调至低位，预期随着光伏装机需求及新能源消纳需求的提升，出货量保持持续增长。推荐逆变器环节阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、微逆禾迈股份，组件环节晶科能源（兴业证券科创板做市标的）、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份，建议关注逆变器环节的昱能科技、德业股份以及组件环节的东方日升、横店东磁、亿晶光电。

（2）盈利能力分化环节：2023Q2 辅材环节厂商盈利已开始出现分化，推荐胶膜福斯特（化工组联合覆盖）、玻璃福莱特（建材组联合覆盖），建议关注支架环节中信博、清源股份。

（3）未来成本曲线或将拉开的环节：非饱满开工率下，优秀专业化公司成本曲线有望与其他厂商拉开，推荐专业化硅片公司TCL 中环，建议关注双良节能，推荐专业化电池公司钧达股份，建议关注爱旭股份。

风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。

原标题：光伏行业2023半年报总结：持仓比例环比再度下降 2023H1业绩表现亮眼