近期光伏板块仍处于情绪、估值、预期的三重低位，下半年行业β存修复空间，在情绪持续低迷背景下，重点布局α突出的环节/公司/主线：1)对中短期盈利维持能力和中长期竞争格局稳定性都存在低估的一体化组件龙头;2)抗光伏主产业链波动能力强，且下半年存政策催化预期的储能;3)凭借α突出的业务或产品线布局而具备穿越周期能力的强周期环节龙头;4)方向明确、催化不断的电镀铜(HJT)&钙钛矿新技术方向的设备/材料龙头;5)盈利触底、随排产提升存在盈利向上弹性且龙头优势突出的辅材/耗材环节。

主要观点如下：

产业链：组件价格止跌、N型硅料价差拉大，组件排产持续提升。

1)价格：8月上游硅料及硅片库存下降至合理水平，价格反弹，下游电池片及辅材受益于组件排产提升价格反弹，组件价格滞后调整、有止跌趋势。至8月16日，多晶硅致密料/N型料价格反弹至7.3/8.5万元/吨，182/210硅片价格反弹至3.15/4.2元/片，P-182/P-210/N型电池片价格反弹至0.75/0.73/0.80元/W(NP价差0.05元/W)，PERC组件价格下降至1.25~1.28元/W，TOPCon组件价格1.35元/W(NP价差0.08元/W)。

此外，N型硅料溢价幅度继续扩大至1.2万元/吨(16%)，预计后续N型硅料价格维持高位，P型价格随新产能投产而回落，价差进一步拉开。

2)盈利：测算上游盈利触底反弹，二三线组件企业成本倒挂。

3)排产：8月产业链排产继续提升，组件规划产出提升至50GW以上，主要因组件新产能放量、厂家竞争市占率及预期备货心态，预计行业整体排产和出货量在下半年将继续保持逐月环比提升的趋势。

需求：国内装机再超预期，降价有望持续激发海外需求。

1)国内装机：1-7月国内新增光伏装机97.2GW，同增158%，其中7月新增18.7GW，同增174%，环增9%。7月产业链上游价格触底、组件价格持续调整，在630抢装造成高基数的背景下，装机量环比继续增长9%略超预期;

装机结构看，分布式占比略有下降，也反映出组件价格触底后对集中式电站需求的激发效果开始显现。预计去年年度策略预测的“国内全年新增装机150GWac、同比增速超70%”大概率超额完成。

2)出口：7月国内组件出口13.56GW，同比-12.6%、环比-18.5%，电池组件合计出口16.72GW，同比-4.5%、环比-13.3%。地区分布看，南非等新兴市场组件需求快速增长，欧洲出口量下降。考虑到7月组件价格持续下行导致终端需求观望、欧洲进入夏休影响装机、国内装机加速启动等因素，出口量下降符合预期。

本轮海外组件价格下降幅度滞后于国内，预计组件降价对海外终端需求的激发效果将持续显现，海外组件需求后续增长动力充足。

集采数据跟踪：地面电站项目储备充足，投标价触底。

据不完全统计，2023年初至8月21日央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为142/133/115GW，同比去年1-8月增长66%/66%/39%，以央国企参与为主的集中式地面电站项目储备和业主建设积极性都非常充足。

近期组件成交价出现止跌趋势，部分央企招标项目中P型/N型产品投标报价分别跌破1.2/1.3元/W，考虑到当前开标的项目组件交付时间将持续至2024年，且国内地面电站为组件价格最低的项目，近期组件投标价基本上是本轮组件价格下行的底部。

顶层政策积极定调，消纳无忧保障需求高速增长。

各部门领导对光伏风电发展及其对能源安全供应的贡献表达高度肯定，高层积极定调对行业健康发展至关重要。

此外，绿证扩大全覆盖及2023/2024消纳责任权重政策下发，结合当前可观测的装机、消纳、招标数据，以及组件大幅降价、大比例配储在合适的电价政策下对消纳能力的提振，完全可以对2024年的新增风光装机预期更乐观一些，重申对2024年中国及全球光伏新增装机30%增速的判断。 

原标题：价格触底激发终端需求 积极布局光伏板块α机会