悲观预期已经全被定价，基本面超预期且估值最底部的光伏，机会悄然出现。

年初至今，光伏赛道没能延续以往的风光，表现极其惨淡。以光伏产业指数表现看，指数从2022年8月最高点最大跌幅超过了40%，从2023年初至今（至20230704，下同）跌幅超12%。不过，在近一年的下跌中，光伏产业指数估值已经来到历史最低，下游装机需求也有所好转，光伏或将迎来指数级行情。

高温延续 光伏需求再次预涨

回头看2023年初市场对光伏装机需求的预测，很大程度上低估了今年光伏装机的增长幅度，因此年初至今，光伏不断有超预期消息出现。如一季度很多光伏产业链龙头企业净利润均超预期增长，硅料龙头通威股份同比增长275%，逆变器龙头阳光电源同比增长117%。

最近，极端高温天气可能会再次加大对于光伏的需求。近期，世界气象组织宣布热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，并可能导致全球气温飙升。对于光伏产业而言，高温将带来两方面的影响：一方面是对光伏发电效率的影响。高温会在一定程度上影响光伏组件的发电效率和使用寿命，造成发电量降低、组件加速老化等问题。因此虽然高温时一般伴随更长的日照时间，但总体对于光伏发电影响不利。

另一方面则是高温天气会带来对光伏需求的增长。实际上，高温天气往往伴随对电力总需求的增长。无论是居民制冷所需的生活用电，还是工业生产所需的制冷，均会大幅度提升用电负荷，进而提升包括光伏发电在内的整体电力需求。

除此之外，高温天气也往往会造成各类发电方式结构的改变。一般来说，高温天气会造成水位明显降低，使得水力发电量大幅度下降，进而增加对其他发电方式的需求。而在我国当前的电力供给结构中，受限于“双碳”目标的实现，火力发电受到一定限制，风光发电方式则成为弥补水力发电不足最重要的方式之一。

特别是当前光伏硅料价格大幅度下跌，带动组件价格下降，使得光伏发电的经济性进一步凸显，光伏发电对其他发电方式的替代性进一步增强。例如，近期硅片龙头隆基绿能在接待调研时就表示：“光伏发电的经济性叠加高温天气导致的电力短缺影响，预计全球潜在光伏需求有望持续释放”。另据国家能源局数据显示，2023年1-5月中国光伏新增装机61.21GW，同比增长158%，比去年同期139%的增速更高，显示出市场对光伏的强需求。

不仅如此，年初被行业内广泛担忧的需求也同样超出预期。根据中国海关进出口数据统计，今年1-5月，我国共出口光伏产品247.37亿美元，已经超出2022年光伏产品出口总额512.5亿美元的一半；而按照光伏产品上半年需求弱、下半年需求强的需求周期看，下半年的光伏需求增速或许将进一步增加。

因此，从对光伏装机的预期来看，在一系列因素的影响下，今年光伏装机量的增长将进一步提升。

新型能源体系下

光储一体逻辑激励新能源行情

虽然用电需求总体的增加和水电发电量的减少，都会客观上增加对光伏的需求，但对于光伏发电来说，长期以来一直面临新能源发电的现实问题，即发电不稳定性以及光伏发电峰谷与社会用电峰谷的不匹配。

但光储一体化的快速发展，解决了光伏发电的不稳定性问题，极大程度增加光伏的装机需求，也带来了光伏产业新的投资机会。对于光伏发电而言，由于发电侧存在间歇性、波动性的特点，电网出于保障稳定性的需求，对于新能源并不能无条件接纳，因此新能源长期存在消纳不足，导致弃风、弃光的情况。

“光储一体化”也因此在近几年成为新能源装机的主流方案。通过为光伏电站配置一定比例的储能设施，不但能增强光伏发电的灵活性，也能保证电网运行的稳定性，降低电网调峰压力。2021年开始，从发改委、国家能源局等各部委到各省市，均出台了各种政策强制或鼓励新能源装机项目的配储。不断攀升的光储配比，不仅为储能市场打开增量空间，也使得光伏装机需求快速增长，对电力系统的渗透速度进一步提升。

光储一体化带来新的增长也使很多企业有明显的业绩提升。以细分储能逆变器为例，储能市场增长对储能逆变器需求大幅度提升，二级市场逆变器龙头阳光电源也因此受益业绩大增。

对于光储一体化而言，处于政策驱动向市场驱动的转变商业化初期，随着技术的成熟，光储一体化的落地速度将更快，也对光伏产业链带来更多的需求。

估值底部叠加基本面反转

光伏赛道迎来深度配置价值

需求的超预期增长也反映到了产业链上游的价格上，持续下跌超过4个月的硅料价格近期出现企稳迹象。根据硅业分会7月5日公布的最新成交价显示，本周国内N型硅料成交均价为7.42万元/吨，周环比小幅上涨0.68%，这也是自2月底以来，N型硅料首次出现上涨。

原材料价格见底的信号代表趋势向下的担忧基本落定，再叠加当前光伏产业指数PETTM仅为16.8倍左右，已经处于历史最低位置，光伏板块关注度重燃的可能性很大。对于投资者而言，可以通过基金或ETF的方式一键布局光伏产业链。

同时，产业链中的阿尔法机会同样不可忽视，如受益于储能市场增长的逆变器环节；受益于硅料价格下降、装机量大幅度增长的产业一体化龙头；受益于N型电池替代P型电池的TOPCon技术厂商等。

总体来看，悲观预期已经全被定价，基本面超预期且估值最底部的光伏，机会正悄然出现。结合变化了的供需端最新形势看，光伏赛道有望再现此前的辉煌。

原标题：多重利好带动装机需求超预期，光伏板块有望迎指数级行情