01

上周总结

1）上周数据相对较优：

煤炭：供给边际收缩，需求回暖。供给端，国内受产地安全检查影响产量小幅受限，海外进口趋于平缓。需求端，动力煤旺季需求呈回升趋势。焦煤受焦炭第二轮提涨落地、第三轮提涨开启影响，市场情绪走强，补库需求较优。

玻璃：交投良好，价格小幅回升，库存延续去化。价格端，上周国内浮法玻璃均价1930.16元/吨，环周+1.4%。库存端，上周重点监测省份生产企业库存总量4642万重量箱，环周-8.7%，降幅扩大。

汽车：库存降至警戒线下，销售整体稳健。库存端，6月汽车经销商综合库存系数1.35，环比-22.4%，同比-0.7%，降至警戒线以下。销售端，7月1-16日，乘用车市场零售68.6万辆，同比去年同期+0%，较上月同期-4%。今年以来累计零售1,021万辆，同比+3%。

2）上周数据平稳或走弱：

光伏：国内新增装机数据高增，出口增速边际走弱。内需方面，23年6月光伏新增装机17.21GW，同比+140.0%，环比+33.4%，1-6月累计同比+154.0%。出口方面，6月光伏组件、逆变器实现出口额287.42亿元、66.76亿元，同比分别-4.5%、+41.0%，环比分别-9.2%、-10.5%。

水泥：价格走弱，需求继续回落。价格端，上周全国水泥市场价格环周继续-1%。出货端，7月下旬，受降雨和台风天气影响，国内水泥市场需求环比继续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约为53%，同比回落11个百分点。

培育钻石：6月印度培育钻石进出口延续疲弱。6月印度培育钻石毛坯进口额0.79亿美元，环比+36.3%，同比-46.4%，增速较3月+0.5ppt；6月印度培育钻石裸钻出口额为0.98亿美元，环比-29.9%，同比-34.9%，增速较5月-13.4ppt。

3）资源国汇率:

美国地产、零售数据走弱，就业依旧强劲。上周美元指数+1.1%，资源国货币兑美元涨跌互现。1）6月成屋销售：美国 6 月成屋销售总数年化 416 万户，低于预期的 421 万户，低于前值的 430 万户。2）6月营建许可：美国 6 月营建许可 144 万户，低于预期的 150 万户，低于前值的 149.6 万户。3）6月零售销售：美国 6 月零售销售环比 +0.2% ，低于预期的 +0.5% ，低于前值的 +0.5% 。4）初请失业金人数：7 月 15 日当周，经季节调整后的初请失业金人数减少 9000 人至 22.8 万人，低于预期的 24 万人，低于前值的 23.7 万人，为 5 月中旬以来的最低水平。 上周美元指数环周 +1.1% ，资源国货币兑美元涨跌互现。上周南非兰特领涨，环周 +2.7% ，较去年同期 -4.6% ；阿根廷比索领跌，环周 -1.6% ，较去年同期 -51.8% ；人民币兑美元环周 +0.3% ，较去年同期 -5.5% 。

4）国内外价差：

1）煤炭板块：上周动力煤、焦煤国内价格继续回升。上周，动力煤均价872.00元/吨，环周+22.40元/吨，（国内-海外）价差为-1133.77元/吨，位于2017年以来的1.2%分位数。焦煤（京唐港主焦煤）均价1984.00元/吨，环周+108.00元/吨，（国内-海外）价差153.38元/吨，位于2017年以来的14.1%分位数。2）金属板块：上周铜、铝、镍（国内-海外）价差皆小幅上行。上周铜、铝、镍（国内-海外）价差分别为7971.72元/吨、2419.47元/吨、13839.29元/吨，处于2017年以来的69.2%、78.2%、19.2%分位数（上上周分别为67.9%、76.9%、10.2%）。3）农产品板块：上周农作物（国内-海外）价差皆上行。上周棉花、玉米、小麦、豆油（国内-海外）价差分别为3092.85元/吨、1122.50元/吨、869.88元/吨、1186.67元/吨，分别处于2017年以来的71.7%、83.3%、51.2%、44.8%分位数。（上上周分别为69.2%、82.0%、51.2%、19.2%）。

板块表现

疫后复苏板块领涨，传统消费表现落后。上周（2023.7.17-2023.7.21）八大板块中，涨幅排序依次为粮食安全>疫后复苏>新消费>稳增长>传统消费>能源与资源>碳中和>数字经济。月内维度看，粮食安全板块涨幅居首，7月以来跑赢A股市场整体4.5个百分点。年内维度看，数字经济板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体26.5个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比））

为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的 23 个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。上周（ 2023.7.17-2023.7 .21 ）房地产、商贸零售、建材、农林牧渔和轻工制造表现居前，分别为 +3.7% 、 +2.7% 、 +2.5% 、 +2.1% 和 +1.2% 。电力设备及新能源、传媒、电子、计算机、通信涨幅靠后，分别为 -3.4% 、 -4.6% 、 -4.7% 、 -5.6% 和 -6.0% 。

02

能源与资源板块

1）煤炭：a、动力煤：根据数据，7月20日二十五省的电厂日耗619.7万吨/天，环周-23.6万吨/天。民生能源开采团队认为，动力煤方面，供给边际收缩叠加旺季需求加强，港口库存有望加速去化，煤价中枢上移确定性较强。伴随本轮煤价上涨，煤炭企业盈利逐步改善，板块配置价值提升。b、焦煤：7月21日京唐港主焦煤价格为2020元/吨，环周+90元/吨。民生能源开采团队认为，焦煤方面，供需偏紧格局使煤价延续上涨趋势。后续若铁水产量持续高位，焦煤价格有望受到支撑偏强运行。

2）有色金属：上周金属价格大多上行。截至7月21日，根据民生金属团队数据，LME铜、LME铝、LME镍和COMEX黄金分别为8438美元/吨、2210.5美元/吨、20800美元/吨和1963.90美元/盎司，环周+2.7%、+2.8%、-3.8%和+0.2%。

3）航运：a、进出口：6月出口回落。6月出口（以美元计价）同比-12.4%，低于预期的-10%，低于5月的-7.5%；进口同比-6.8%，低于预期的-4.1%，低于5月-4.5%。b、航运：截至7月21日当周，集运—CCFI指数环周-0.4%，同比-73.2%；干散运—BDI指数环周-5.0%，同比-52.6%；油运—BDTI指数环周+2.9%，同比-34.3%；BCTI环周-1.2%，同比-56.0%。短期来看，全球炼厂检修季大多集中在5、6月，伴随检修季结束，原油、成品油运输需求有望提升。中长期看，欧盟对俄罗斯的第11轮制裁将执行，俄乌冲突改变全球运输格局，油气运输的空间错配更加严重，叠加全球油轮船队老龄化下生产力受损，油运板块中长期高景气仍在。

碳中和板块

1）新能源车：a、上游价格普遍回落。截至 7 月 21 日，正极——三元 811 型、三元 622 型、磷酸铁锂分别为 27.8 万元 / 吨、 24.4 万元 / 吨、 9.60 万元 / 吨，环周分别 -0.65 万元 / 吨、 -0.6 万元 / 吨、 -0.15 万元 / 吨。电解液——六氟磷酸锂 14.9 万元 / 吨，环周 -0.70 万元 / 吨；负极——高端人造石墨、中端人造石墨分别为 5.1 万元 / 吨、 3.45 万元 / 吨，环周皆持平。b、国内销量：6月环比继续回暖，略低于预期。乘联会数据， 6 月新能源车零售 66.5 万辆，略低于预期的 67.0 万辆，环比 +14.7% ，同比 +25.2% ，渗透率 35.1% 。c、周度销量：整体维持平稳。7 月 1-16 日 , 新能源车市场零售 26.7 万辆，同比去年 +7% ，较上月同期 -3% 。今年以来累计零售 335.4 万辆，同比去年 +34% 。

2）光伏：a、硅料价格出现一定回暖迹象。截至7月21日，硅料——致密料价格66元/kg，环周+3.1%。根据Pvinfolink公布的硅料价格显示，截至7月19日，致密块料价格区间维持在每公斤63-68元范围，致密块料市场呈现出一定的回暖迹象。硅片——硅片价格持稳，182mm和210mm单晶硅片价格环周分别+0.0%和+0.0%，达2.80和3.75元/片。b、6月组件、逆变器出口增速回落。组件——6月组件出口额287.42亿元，同比-4.5%，环比-9.2%。逆变器——6月逆变器出口额66.76亿元，同比+41.0%，环比-10.5%；出口数量496.05万个，同比+21.2%，环比+3.6%。c、新增装机量：6月同环比皆实现高增长。6月国内光伏新增装机17.21GW，同比+140.0%，环比+33.4%，1-6月累计同比+154.0%。d、平均利用小时数：整体维持较优水平。23年1-6月，太阳能发电设备平均利用658小时，同比-32小时。

3）风电：a、新增装机：6月同环比皆维持高增长。23年6月全国风电新增装机量达6.63GW，同比+212.7%，环比+206.9%，1-6月累计同比+77.7%。b、平均利用小时数：同比提升。23年1-6月，风电设备平均利用1237小时，同比+83小时。

数字经济板块

1）观影：暑期票房延续修复。根据艺恩数据，上周实现票房 19.32 亿元，环周 +3.9% 。截至 7 月 23 日，今年以来共实现票房 328.91 亿元，修复至 2019 年同期的 93.5% 。

2）消费电子：a、出口方面，6 月手机出口金额 81.01 亿美元，同比 -23.3% ，增速较 5 月的 -25.0% 略有回升。b、内需方面，6 月通讯器材类零售额 782 亿元，同比 +6.6% ，增速较 5 月的 +27.4% 显著回落。排除 22 年基数影响， 21-23 年两年复合增速来看， 6 月达 +8.9% ，增速较 5 月的 +11.3% 小幅回落。c、政策：7 月 21 日，国家发改委、工信部等七部门联合印发《关于促进电子产品消费的若干措施》。

传统消费板块

1）汽车：a、6月销量：略超预期。乘联会数据， 6 月狭义乘用车零售销量 189.4 万辆，高于预期的 183.0 万辆，环比 +8.7% ，受去年同期多城市解封后高基数影响，同比 -2.6% 。b、6月库存：延续去库，经销商库存降至警戒线以下。中国汽车流通协会数据， 6 月汽车经销商综合库存系数为 1.35 ，环比 -22.4% ，同比 -0.7% ，库存降至警戒线以下。c、周度销售：7月以来销售整体平稳。7 月 1-16 日，新能源车市场零售 26.7 万辆，同比去年 +7% ，较上月同期 -3% 。今年以来累计零售 335.4 万辆，同比去年 +34% 。

2）家电：a、6月社零：6月家用电器和音像器材实现零售额1137亿元，同比+4.5%，增速较5月的+0.1%小幅回升；排除22年基数影响，21-23年两年复合增速来看，6月达+1.4%，增速较5月的-7.4%显著回暖。b、6月出口：6月家用电器出口金额达74.79亿美元，同比+3.9%，增速较5月的+0.7%有所上行。

3）家具：利好政策持续出台。1、6月30日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。2、7月18日，商务部等13部门发布促进家居消费若干措施。3、7月19日，工信部提出将发布实施轻工业稳增长工作方案。

粮食安全板块

1）生猪：a、价格：上周生猪价格小幅回升。7月22日，生猪均价14.06元/公斤，较7月15日+1.0%。b、出栏均重：继续回落。上周出栏均重120.11kg，环周-0.1kg，整体仍处于较高水平。c、6月能繁母猪存栏：不同口径下数据有所分化。1、6月能繁母猪存栏环比-1.7%；2、国家统计局数据，6月全国能繁母猪存栏4296万头，环比+0.9%。

2）粮食：a、价格端：截至7月21日期货结算价（活跃合约）CBOT玉米536.25美分/蒲式耳，5日涨跌幅+4.4%，较去年同期-6.5%；CBOT小麦697.5美分/蒲式耳，5日涨跌幅+5.4%，较去年同期-13.5%；CBOT大豆1401.75美分/蒲式耳，5日涨跌幅+2.3%，较去年同期+7.7%。b、7月WASDE报告：全球小麦、大豆产量小幅下调。全球小麦23/24年生产796.67百万吨，较6月-3.52百万吨；本地消费799.45百万吨，较6月+3.31百万吨；库存266.53百万吨，较6月-4.18百万吨。全球玉米23/24年生产1224.47百万吨，较6月+1.70百万吨；本地消费1206.65百万吨，较6月+0.3百万吨；库存314.12百万吨，较6月+0.14百万吨。全球大豆23/24年生产405.31百万吨，较6月-5.39百万吨；本地消费384.51百万吨，较6月-1.58百万吨；库存120.98百万吨，较6月-2.36百万吨。

3）鸡：a、价格：上周商品代鸡苗均价2.45元/羽，环比+20.1%，同比+19.51%。b、龙头业绩预告：23Q2益生股份预计实现归母净利润2.5~2.7亿元，环比-22%~-15%，同比+400%~424%；圣农发展预计实现归母净利润3.2~3.5亿元，环比+261%~262%，同比+1073%~1164%；仙坛股份预计实现归母净利润1.1~1.14亿元，环比+20%~24%，同比+80%~87%。

稳增长板块

1） 房地产：a、月度数据：6月房地产投资同比-10.2%，增速较5月持平。 6月地产施工面积比-25.8%，高于5月的-44.2%； 新开工面积同比-30.2%，低于5月的-27.3%； 竣工面积同比+16.3%，低于5月的24.4%； 销售面积同比-17.6%，低于5月的-2.7%。b、周度数据：上周（7.17-7.23）30大中城市商品房成交面积228.63万平方米，环周+17.7%，同比-21.9%。c、二手房销售数据：根据民生建筑建材团队整理，（7.17-7.21）北京环比-0.71%/同比-6.23%； 深圳环比-9.07%/同比-30.02%； 南京环比-5.82%/同比-22.24%； 杭州环比-17.36%/同比-39.36%； 成都环比-5.33%/同比+4.35%； 青岛环比+0.62%/同比-26.75%。

2） 机械：6月挖机销量同比负增，国内销量好于预期，出口略低于预期。中国工程机械工业协会数据，6月挖掘机共销售15766台，同比-24.1%，略低于预期的16000台；其中，国内市场销量6098台，同比-44.7%，高于预期的5500台。出口市场销量9668台，同比-0.7%，低于预期的10500台。

3） 钢铁：上周产需略有回升，整体淡季位于低位。民生金属团队数据，产量方面，上周螺纹钢环周+2.74万吨至278.8万吨。需求方面，上周螺纹钢表观消费量环周+3.76万吨至269.89万吨。价格方面，上周20mm HRB400材质螺纹价格为3750元/吨，环周+0.5%。

4） 玻璃：价格小幅回升，库存延续回落。上周国内浮法玻璃均价1930.16元/吨，环周+26.98元/吨，+1.4%。库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4642万重量箱，环周-444万重量箱，-8.7%，库存环周降幅扩大4.5个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.2天。

疫后复苏板块

1）酒店：a、STR6月酒店数据： 6 月整体酒店 Revpar 较同比 19 年 -2% ，其中中端及中高端酒店领先恢复，且连锁酒店整体恢复下，国内龙头品牌表现韧性更强。大陆酒店 OCC 、 ADR 、 Revpar 分别为 64% 、 455 元、 292 元，同比分别 +12ppt 、 +21% 、 +49% ，同比 2019 年为 -1ppt 、 +0.1% 、 -2% 。b、龙头业绩预告：1 、首旅酒店预计 23H1 实现归母净利润 2.60-3.00 亿元，同比 +168%~+178% 。 2 、锦江酒店预计 23H1 实现归母净利润 5.00-5.50 亿元，较去年同期实现扭亏为盈。

2）航空：a、航班量：上周（7.17-7.23）日均执行国内航班量13823.57班，环周-2.1%。日均执行国际航班量993.00班，环周+1.1%。b、6月主要生产指标：2023年6月航空旅客运输量达5311.6万人次，恢复至2019年同期的99.4%；其中国内旅客运输量恢复至2019年同期的106.9%；国际及地区旅客运输量恢复至2019年同期的44.1%。c、龙头业绩预告：1、南航预计23H1归母净利润-25~-33亿元，同比减亏。2、国航预计23H1归母净利润-32~-39亿元，同比减亏。3、东航预计23H1归母净利润-55~-69亿元，同比减亏。。

3）快递：a、业务量：根据周度快递数据测算，6月快递行业日均揽、派量约3.89亿件，同比+约13.4%。b、6月快递企业运营数据：6月顺丰、圆通、韵达、申通业务量增速同比-0.3%、+14.0%、-2.0%、+28.3%，环比+3.5%、+0.0%、+2.7%、+1.3%；单票收入同比+3.9%、-9.3%、-9.7%、-12.0%，环比+6.4%、+2.2%、-4.9%、+0.0%。

新消费板块

1） 培育钻石：6月印度培育钻石进出口维持疲弱。6月印度培育钻石毛坯进口额0.79亿美元，环比+36.3%，同比-46.4%，增速较5月+0.5ppt；6月印度培育钻石裸钻出口额为0.98亿美元，环比-29.9%，同比-34.9%，增速较5月-13.4ppt。

2） 宠物食品：a、6月出口：同比回落，降幅小幅收窄。海关总署数据，6月我国狗食或猫食饲料出口量2.12万吨，同比-18.9%，环比-9.3%；实现出口额1.08亿美元，同比-3.6%，环比+2.7%。b、龙头业绩预告：中宠股份23Q2实现归母净利润0.7~0.9亿元，同比+54%~94%，环比+343%~+458%。

3） 新兴家电：奥维云网数据，a、净水器：6月线下零售额同比-1.5%，线下销量同比-1.5%；线上零售额同比+25.1%，线上销量同比+28.8%。1-6月扫地机器人线下零售额同比+4.2%，线下销量同比+4.7%；线上零售额同比+7.7%，线上销量同比+7.5%。b、扫地机：6月线下零售额同比+67.2%，线下销量同比+81.5%；线上零售额同比+2.8%，线上销量同比-2.3%。1-6月扫地机器人线下零售额同比+51.5%，线下销量同比+54.6%；线上零售额同比-4.9%，线上销量比-7.6%。

原标题：民生策略：汽车去库显著，光伏装机延续高增