“一半是海水，一半是火焰。”继2014年完成收购光伏巨头无锡尚德，上演“蛇吞象”后，顺风国际清洁能源（01165.HK，下称“顺风能源”）在资本市场声名鹊起。然而，另一方面，相伴而生的资金压力也如影随形，导致其业绩水平每况愈下。

1月14日，顺风能源发出盈利警告，在产品毛利率减少、电站弃光限电、人民币贬值等诸多不利因素影响下，预期2015年综合盈利同比大幅减少超过90%。值得一提的是，在2015年上半年，顺风能源就已经疲态初显，当时尽管其实现收入35亿元，但净利润却大幅下滑66%。

不仅如此，顺风能源曾经豪掷百亿抢占的光伏电站似乎也成了“烫手的山芋”。由于超过60%的电站集中在新疆、甘肃等西北“弃光限电”现象较为严重的地区，导致前期在光伏电站砸下的重金迟迟难以收回变现。或许是为了摆脱困境，顺风能源不仅放缓了扩张步伐，近期还以12亿元的价格出售旗下180MW光伏电站，这一度被业内视为是一笔赔本买卖。

盈利趋弱

在光伏行业，但凡有所涉猎的企业几乎都在觊觎下游电站市场，顺风能源可谓典型代表。

这家于2011年上市的新能源企业此前一直默默无闻，一年之后，资本玩家郑建明出资2亿港元获得顺风能源29.65%股份，一跃成为第一大股东。彼时，深谙资本腾挪术的郑建明开始高调布局光伏市场，除了花费30亿元兼并收购无锡尚德，还大手笔在下游电站领域开疆拓土。

在郑建明的带领下，顺风能源趁热打铁，又相继完成了与S.A.G. Solarstrom Group、Sunways AG、Powin Energy Corporation、上海恒劲动力科技有限公司、台湾奈米碳管股份有限公司的收购与合作。

值得注意的是，尽管在资本并购市场游刃有余，但顺风能源的现实境遇却略显尴尬。《中国经营报》记者梳理其历年年报发现，自上市之后，从2012~2013年，顺风能源连年亏损。特别是在2013年，顺风能源财务压力陡增，亏损逾18亿元之巨。2014年，得益于收购无锡尚德带动太阳能产品制造和贸易的销售量增加，顺风能源终于扭亏为盈，由亏损18亿元变为实现净利润13亿元。

可惜好景不长，在2016年1月14日发布的盈利警告中，顺风能源表示，预期2015年度综合盈利同比将大幅减少超过90%。

反观同行企业，形势则是一片大好。根据中国光伏行业协会秘书长王勃华在“光伏行业2015回顾与2016年展览研讨会”所做的报告显示，从环比上看，45家光伏组件企业全年平均净利润率比2015上半年增长30个百分点。对33家通过规范条件的企业的2015年经营业绩分析后（统计中排除了几家因历史包袱过重而导致亏损的企业），仅有4家企业亏损，平均利润率达4.8%，明显高于电子制造业的3%平均水平，也高于2015上半年的2~3个百分点。

对于企业具体的盈利困境缘由，记者分别致电和短信联系顺风能源媒介公关负责人问询，但截至发稿时并未得到答复。

不过，在上述盈利预警公告中，顺风能源将其盈利大减归结于毛利率降低、电站弃光、费用支出、融资成本增加等7大因素。其中，2015年其太阳能产品销售量增加约30%，但平均售价较2014年有所下滑，导致全年的毛利率由原来的22%减少至16%左右。

记者了解到，受弃光限电的拖累，顺风能源旗下的部分电站的发电收入大幅下降，2015年，仅新疆一地的发电量就同比减少约9200万千瓦时，减幅约45%。

早在2015年上半年，就有多位业内人士向《中国经营报》记者表示，顺风能源“日子并不好过”。因业务转型和项目拓展的需要，曾被视为资本大鳄的顺风能源的资金压力也开始显现。公开资料显示，仅在2014年6~8月，顺风能源就连续发生多笔融资。其中，2014年6月完成不超过23亿港元的可换股债券的发型；7、8月分别获得招商银行和民生银行共计220亿元人民币的各类授信和融资。

2015年上半年，顺风能源的负债总额近170亿元，其中流动负债为88.79亿元，非流动负债为80.40亿元，其财务费用与2014年同期相比也增加了1.946亿元。顺风能源在公告中表示，2015年由于各种资产并购和海外扩张，导致其销售及行政费用增加超过50%，融资成本也增加超过90%。