今年以来，沪深300指数上涨3.38%，同期光伏板块下跌3.1%，跑输沪深300指数6.48个百分点，表现不尽如人意。南京证券研究员李承书表示，从估值水平看，光伏板块已处于历史极低水平。市场的担忧包括：1、一体化组件企业单W盈利处于历史高位，2023年在硅料环节不再成为瓶颈的情况下，2023年单瓦盈利恐难维持；2、欧美地区部分国家推行光伏制造本土化政策，市场担心其产业政策、贸易政策等不利于中国光伏企业；3、由于俄乌战争等带来的刺激因素逐渐削弱，中国电网对风光电力的消纳能力存疑等因素，对2024年全球光伏装机需求增速难以预判。

李承书表示，2022Q4以来产业链供需关系及价格变化：1、2022年四季度以来，随着通威包头二期、新特包头新产能、亚洲硅业新产能二期加速释放，以及东方希望受损产能恢复，硅料供给显著增加，硅料价格稳步下滑。2023年1月及2月，国内硅料月产量均在10万吨左右，对应瓦数约为40GW。可以说，限制产业链供给量的最大因素已然消失。2、另一方面，硅片生产端，受限于进口石英砂供应量有限，用于拉晶的高品质坩埚紧缺。一线硅片厂多签订了石英砂保供协议，仍能保持硅片正常生产，而部分二三线硅片厂面临坩埚紧缺生产受限的局面，这也导致一线硅片企业的市占率增加，议价能力加强。近期硅料价格下降而硅片价格维稳，一线硅片厂盈利能力增强。3、电池片方面，N型电池产能仍较紧缺，例如TOPCon电池片较PERC电池有每瓦1毛以上的溢价。4、组件方面，受益于硅料价格下滑带来的组件价格下降，2023年1-2月国内光伏装机同比增长20.37 GW，同比增长87.6%。排产方面，预计全行业4月组件排产向上提升至37-39gw的水平。

相关投资机会：1、单W盈利能力稳定或上升的环节，包括一线硅片厂、N型电池厂、一体化组件厂家。2、新技术路线带来的投资机会：TOPCon、HJT、IBC等新技术路线的产品，其售价超过传统的PERC电池，将获取超额利润。此外，新技术路线的产能扩张，将使相关设备厂商充分获益。3、受益于地面电站装机占比提升的环节：如光伏玻璃和跟踪支架，二者的主要使用场景均为地面电站。4、部分辅材耗材供应较紧张的环节：如石英坩埚和胶膜粒子等。 

原标题：光伏板块：装机需求无虞，利润重新分配