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内卷时代开启,硅片行业互相踩踏,硅料会诞生一个大赢家?
日期:2023-03-06   [复制链接]
责任编辑:sy_sunmengqian 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
硅料:周价格下降1.2%左右

3月1日,硅业分会公布了最新的硅料价格,本周硅料价格整体下行。其中,单晶硅复投料:均价239.5元/kg,下降1.2%

硅片:供应紧张,价格坚挺


随着硅料产能的逐渐释放,硅料供应紧张情况得到明显缓解,且逐渐出现略微过剩的情况。2月份,硅片企业的开工率明显提升。然而,由于1月份硅料供应紧缺,硅片产出有限,导致1月、2月份,硅片供应紧张,然而,近期高品质石英砂的供应不足,在一定程度上限制的硅片产能利用率的提高。除龙头硅片企业外,新进入的硅片企业,都出现石英坩埚供应紧张的情况。

电池片:价格明显松动

近期电池片价格明显松动。2月10号,通威将价格上调至1.15元/W。

然而,近期随着硅片供应的逐步缓解,PERC电池片价格再次下行至1.08元/W左右。N-TOPCon电池需求量大,供应相对紧张,有较高的溢价

硅料价格出现巨大分化,形成了3-4个硅片+硅料的抱团秘密小团体。然而,当市场都知道你们在抱团的时候,事情已经不再是秘密了。硅料无论是放在硅料厂还是放在硅片厂,总归是要被使用的,随着新产能的良率爬坡逐步完善,供应始终会持续增加的。这是根源不会改变。

硅片公司的前六家依然烘托戏份,希望继续鼓吹涨价逻辑。这表面看起来很矛盾,但刨析看,一方面自己要卖组件完成今年的出货指标,尤其是迎接一二季度国内集中式电站投放潮,可以避免自己二次议价(毕竟和之前投标价格差价不大,这样才好现在仍在高位卖组件。另一方面需要硅片存在低价硅料进货独占(抱团法),对外抬高硅片外售价格,继续对硅片买家玩“吸血大法”

硅料与硅片的竞争差异


目前,硅料和硅片虽然都在增加供应,但其竞争存在着非常大的本质区别:

硅片竞争的特点如下:1、硅片已经落地的新玩家,数量非常多。2、这两年新增的硅片产能更多是来自新玩家的扩产。3、老玩家的市占率在降低。

硅料竞争的特点如下:1、硅料已经落地的新玩家,数量并不多。2、这两年新增的硅料产能几乎都来自老玩家的扩产。3、老玩家的市占率在提升。

接下来的硅片格局,必然是走向越来越激烈的充分竞争,目前已经开始打价格战,竞争异常惨烈而不可控,价格战已经触及了成本线,最终不会有什么赢家走出来,所有人都是一地鸡毛气息奄奄。

而接下来的硅料格局,虽然竞争也会趋于激烈,但这是寡头竞争,竞争烈度是可控的。头部企业的集中度依然在增加。促使硅料降价的,主要是下游需求的减少。当下游的需求增加时,硅料价格恢复的可能性极大。这样的竞争格局之下,硅料企业中很可能会走出一两家大企业,主导整个光伏

看多重周期的平均效应


比如上个周期结束,成就隆基地位和通威低成本的隐忍,导致硅料初始产能不足。硅片扩产迅速,成就本轮拥硅为王,硅料企业大赚两年。这轮硅片价格战后产能大幅kill,短期内出现硅料的相对过剩,如果硅片能够开始赚大钱,但会出现拥硅片为王吗?不会,硅片的技术扩散之迅速,效仿者扩产会迅速磨平硅片优势。而且现在不是拥硅片为王,是拥先进硅片生产设备为王。对于硅料企业,就算硅料厂把所有先进方法设备都教给小白,短期也很难做到龙头低成本,区位地理的独断优势很难PK过。
好,接着说硅片企业大赚半年,然后伴随加速扩产的硅片产能和硅料产能的谨慎投产甚至是减产,硅片又开始相对过剩,硅料又相对紧缺,硅片价格战开启,接着又是下次轮回,我就不写了。最后几轮周期下来,发现每次硅片产能出清后,硅片龙头确实总能保持优势,但相比于龙头硅料企业能享受到的净利润总是有限,根本原因在于扩产迅速,在每轮利好中留不住利润。每轮都比龙头硅料企业差点,几轮下来就没法比。

比如龙头硅料厂6年净利润分别是100,280,200,250,200,220,龙头硅片厂净利润50,100,150,200,150,180,净资产累积能力随着时间差的越来越远。凭啥硅料企业不能产能过剩而亏损呢?用未来硅料扩产产能倒推装机量,硅料铁定过剩呀。硅料确实会和硅片一样在每轮周期中存在过剩,而且硅料由于停产不易,在价格战中会额外惨烈,出清的过程相比于硅片更加漫长,但这种情况只存在于需求持续大幅下滑,硅片企业产能出清快,断尾求生,硅料企业一旦开动,就是持续价格战。但这种情况未来十年也看不到。只要每次价格战后,需求被刺激回暖,由于硅料厂竞争格局和扩产速度,其盈利能力相比于硅片始终拥有比较优势。

23年估计硅片龙头的盈利弱于硅料


由于价格的基数往下走,甚至可能要往下走1分钱,所以23年硅片整体的逻辑其实是量增利降,龙头的逻辑是量增利平,再往后年份的话龙头继续靠技术进步挣两个钱来保持利平:1.产品质量的钱;2.加工费的钱(单炉产效+减薄);

只要下游n型化没到尽头,龙头的盈利就能一直有看头,但是对于其他新晋小厂,盈利其实是不太乐观的——所以其实硅片这个行业起码2-3年内,对资本的吸引力会小于盈利过于离谱的硅料(价格杀到100,即使是新晋小厂80的成本,都有25%的毛利),硅料会持续有新产能出来直到杀到成本侧附近合理利润,因此其实可能一个周期其实就已经要演绎很长才能走完了(所以其实从这个角度我也没有否定通威这种硅料龙头,本质上也是按产品质量和成本差异化来挣钱)。

至于knowhow扩散,硅片厂knowhow被设备各种传导致扩散很快也是老生常谈了,包括硅料也有人说n型料根本没门槛,但其实硅料/硅片厂自己也不傻,肯定会有knowhow在自己手里的,最终就是体现为产品&成本差异化。拿硅片这边举个例子,设备的knowhow确实在设备厂(也不完全,看隆基对连城的阉割),但工艺和参数这边的knowhow都是在公司(比如金刚线,切割液配方),要说新晋厂能挖团队,龙头也不傻,也有留人的办法。

结论


现在这种市场对电池片的挑食,也反应和传导到硅片环节,对好的硅片需求旺盛,对问题片,波动较大的硅片接受度逐步减小。这也为难了各大硅片公司,毕竟在大生产的场景下,这些不良率也在放大,最近坩锅问题,更是让硅片公司不良片成倍增加。这就是硅片滞销语热销并存,降价与价格坚挺同时出现的原因。当然,随着库存积压起来,硅片公司可能会在某个临界点,全面降价促销。

硅片的两只狮子身边,来了很多只鬣狗在抢食,且鬣狗越来越多,狮子嘴里的肉一直在减少,最终,狮子的精力会被鬣狗耗干净,不会有狮王产生。而硅料的几只狮子,稳稳地吃着独食,狮子嘴里的肉越来越多,根本没几只鬣狗敢进场抢食,最终,硅料一定会有一个狮王产生。

23年内,硅料和硅片的产能都会大量增加,但是,硅片的集中度是降低的,最终会是一地鸡毛。而硅料的集中度是提升的,最终一定会诞生一个大赢家

原标题:内卷时代开启,硅片行业互相踩踏,硅料会诞生一个大赢家?
 
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来源:海涵财经
 
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