在监管压力下，汉能薄膜发电集团有限公司(Hanergy Thin Film Power Group, 0566.HK, 简称：汉能薄膜发电)正在降低之前公布的高额利润。

不过，这家一度的光伏行业明星企业也可能会尝试向监管部门施压，要求助其与母公司合并或收购母公司资产。

在股票暴跌并停牌两个月多后，汉能薄膜发电周末发预警称，上半年可能发生亏损。这一点并不令人意外。

过去两年里，汉能薄膜发电的平均净利润率接近50%，高于行业水平。原因也许只是因为这家光伏设备生产商以高价将几乎全部产品出售给了其非上市的母公司，尽管母公司很少准时支付货款。截至去年12月底，汉能薄膜发电累积的应收帐款相当于年收入的101%。

该公司上个月承认，香证券及期货事务监察委员会（简称：香港证监会）正在对汉能薄膜发电进行调查，对这类关联交易表示关注。

从6月起，汉能薄膜发电开始减少与母公司的关联交易。本周末，该公司采取了进一步行动，宣布终止与母公司的大部分关联交易，在这一过程中其营收和利润将受到挤压。

即便投资者相信汉能薄膜发电公布的利润数字没有水分，该公司股价最高时往绩市盈率近乎80倍，这一估值依然过高。不过，至少该公司目前发布的损益表应该更可信一些。汉能薄膜发电甚至还在讨论从母公司获取应收账款及被取消订单赔偿的事宜。

但该公司仍面临棘手问题。

过去一个月，汉能薄膜发电一直在与香港证监会要求其停牌的指令做抗争，该公司甚至威胁将为此起诉香港证监会。

汉能薄膜发电称，已经向香港证监会提交了一份重组计划，以解决有关方面的问题。汉能薄膜发电尚未给出该计划的任何细节，但最简单的重组是该公司收购母公司。

汉能薄膜发电表示，除非监管机构批准重组计划，否则其母公司无法且不愿支付应收账款，或者为取消的订单进行赔偿。

公司治理倡导者韦伯(David Webb)指出，汉能薄膜发电的这一表态意味着，除非这家上市公司从母公司手中收购至少部分资产，否则母公司无法解决欠款问题。再联想一下汉能薄膜发电创始人经常抵押公司股份的迹象，这一切说明他手头现金不足。

从本质上说，汉能薄膜发电的母公司似乎是在索要赎金，以换取它向这家上市子公司偿还欠款。在此出荒诞剧历时数月之后，这会成为香港股市的又一笑柄。