江苏旷达计划募集资金中，22.5 亿将用于光伏电站项目建设运营，募投电站项目装机规模达270MW，其中若羌I 期、宣化项目均已取得当地发改委备案，处于土地及环评手续办理阶段，其他多个项目也处于当地发改委备案办理过程中，预计将于2015~2016 年陆续并网发电，贡献收益。公司坚定“自建+收购+合作开发”模式来扩大电站运营规模，目前已并持并网电站250MW，我们预计公司将于2015 年底实现并网装机约600MW，且有超预期空间。

旷达创投承诺认购，彰显实际控制人对公司光伏产业长期成长的信心。

据公告，旷达创投承诺认购不低于本次定增总额的15%，并将自发行结束之日起锁定3 年。旷达创投的控股股东旷达控股为公司实际控制人沈介良先生100%持有，旷达创投其他股东与沈介良先生为一致行动人。因此，我们认为，本次增发彰显了实际控制人对公司长期发展光伏产业的信心。

盈利预测及估值

暂不考虑增发计划的实施情况，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.43 元、0.66 元、0.86 元，净利润分别同比增长68.1%、54.1%、30.1%，对应49.4 倍、32.1 倍、24.6 倍P/E。如年内完成增发，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015~2017年将实现EPS 0.27 元、0.38 元、0.46 元，对应77.1 倍、56.2 倍、45.4 倍P/E。我们看好公司在光伏运营领域长期成长前景，给予“增持”评级。

风险提示

增发计划的实施或出现不达预期的风险；光伏电站的建设与运营情况或不达预期；不能排除成长股整体估值中枢未来出现下移的风险。