1、政策：各国安规标准陆续出台，助力微逆需求提升

各国陆续出台光伏的安规标准，加强了对屋面光伏设备安全性的重视，核心要点 为提高关断能力的要求，设定最高电压标准以避免屋面光伏发电设备带来的安全 隐患。在各国政策的力推下，组件级关断解决方案的需求大幅增长。

2、经济性：微逆在 10KW 以下，初始投资具备经济性

满足组件级关断要求的方案整体有三类：微型逆变器，组串式逆变器+关断器， 组串式逆变器+优化器。其中，组串+优化的方案，运行时仍有直流高压风险；组串+关断的方案，运行时仍有直流高压风险，且无组件级别 MPPT 功能。

不考虑微型逆变器相较于其他两种方案的安全优势，以及相较于“组串+关断” 的发电增益优势，仅考虑初始投资成本，测算如下：在 6KW 以下的情景，微逆成本约 0.75 元/W，优于“组串+关断”（0.77 元/W） 与“组串+优化”（1.07 元/W）的方案；在 6-11KW 的情景，微逆成本约 0.75 元/W，优于“组串+优化”（0.89 元/W） 的方案；在 11KW 以上的情景，微逆与“组串+优化”的方案相比无初始投资成本优势。

3、空间：新兴领域增长迅速，2025 年市场规模近 200 亿

预计全球微型逆变器市场规模 2025 年为 196 亿，2021-2025 年 CAGR 为 17%。根据我们测算，2022-2025 年，国内微型逆变器市场规模为 10/15/21/30 亿元， 海外微型逆变器规模 130/146/156/167 亿元，全球微型逆变器市场规模为 140/161/177/196 亿元。

关键假设：

1、全球光伏市场保持高速增长，2021 年全球光伏新增装机量为 170GW，预计 2022-2025 年全球光伏新增装机量增速为 28%/14%/10%/10%，对应光伏新增 装机量为 218/248/273/300GW；其中，分布式光伏占比逐步提升。预计 2022-2025 年国内分布式占比为 41%/43%/45%/47%；海外分布式占比为 44%/46%/47%/49%。

2、随着各国对光伏安全的重视，预计微型逆变器在分布式光伏中的渗透率逐步 提升。预计 2022-2025 年国内微逆在分布式中的渗透率为 3%/4%/6%/9%；海 外微逆在分布式中的渗透率为 13%/14%/16%/17%。

3、随着降本的不断推进，微型逆变器的降本速度较快：预计 2022-2025 年国内 微型逆变器的价格为 1.07/0.91/0.77/0.66 元/W；预计 2022-2025 年海外微型逆 变器的价格为 1.53/1.30/1.11/0.94 元/W。（报告来源：未来智库）

4、格局：Enphase 主导市场，禾迈增长迅速

Enphase 主导市场，禾迈增长迅速。在行业竞争格局上，2020 年 Enphase 微 型逆变器营收高达 50.5 亿元，是绝对的微型逆变器领跑者，国产微逆厂商禾迈 20 年微逆营收为 2.0 亿元。在 2021 年，禾迈的微逆营收达到 4.5 亿元。

5、性能：国内企业效率稍有劣势，功率密度更优

禾迈的产品整体性能已经与 Enphase 不相上下。从转换效率上，禾迈的产品整 体落后 Enphase0.8 个百分点。在功率密度上，禾迈在各类产品上较 Enphase 均有较大优势。

6、成本：国内企业遥遥领先

国内企业的单瓦成本已远远低于 Enphase。根据我们测算，2020 年禾迈产品的 成本为 0.35 元/W，昱能产品的成本为 0.79 元/W，而 Enphase 的成本高达 1.69 元/W，禾迈的成本仅为 Enphase 的 21%。当然，这里有禾迈产品多为一拖四， Enphase 产品多为一拖一、一拖二的原因，但即使禾迈的单瓦成本翻倍，仍仅 为 Enphase 成本的 42%。

7、小结：微逆领域，国产企业有望复刻集中式崛起之路

当前的微逆行业现状与 2010 年前后的集中式逆变器的发展情况类似。

（1）空间上，都处于规模化的开始。集中式逆变器：2010 年，全球光伏新增装 机量迈入 10GW 大关；微型逆变器：我们预计 2022 年市场空间超过百亿元。

（2）产品上，自初代产品问世均经过了一段时间发展，给了其他厂商学习、研 发、优化的时间，此时中国厂商的产品性能与海外龙头企业已经不相上下。集中 式逆变器：2003 年 SMA 推出首款集中式逆变器，2010 年时，阳光电源的产品 除转换效率略低于 SMA 之外，其他性能已经相差无几甚至略有领先；微型逆变 器：2008 年 Enphase 推出首款微型逆变器，2020 年时，禾迈股份的产品除转 换效率略低于 Enphase 之外，其他性能已经相差无几甚至略有领先。

（3）格局上，都有海外厂商占据绝对领先位置。集中式逆变器：2010 年前后， SMA 的全球市占率始终维持在 30%以上；微型逆变器：Enphase 一家独大，占 据七成以上份额。

（4）成本上，国内企业遥遥领先。集中式逆变器：2010 年时，阳光电源的成本 仅为 SMA 成本的 56%；微型逆变器：2020 年时，禾迈股份的成本仅为 Enphase 的 21%，即使考虑到产品类型的原因，将禾迈的单瓦成本翻倍，仍仅为 Enphase 成本的 42%。

基于以上维度的考量，我们仅考虑微逆行业中当前的参与者，禾迈股份很有可能 走出一条当年阳光电源走出的道路，超过海外企业，成为全球龙头；中国微逆企 业，很有可能走出一条当年中国逆变器企业走出的道路，占据全球微逆绝大多数 份额。

原标题：复刻集中式崛起之路，微逆领域强势出击