公司2015 年一季度实现营业收入7.43 亿元,同比上升50.08%;归属于上市公司股东净利润-2049.54 万元;基本每股收益-0.03 元。

公司一季度亏损主要为汇率变化导致汇兑损失增加,一季度公司财务费用达到了1.12 亿元,公司经营情况保持良好局面。目前公司电池片与组件的配套产能约为800MW,目前组件生产销售情况良好,组件产能具备一定弹性,我们预计年最大产销可达1GW,将大幅摊薄各项费用,提高组件业务盈利水平。

2014 年公司计划三年开发1GW 光伏电站,方式包括独资自建、合作开发、EPC 等。截至目前,公司累计开发建设光伏电站约175MW,目前已取得电站建设核准或备案835MW,今年开始公司光伏电站规模有望快速提升。

公司大举推进光伏电站建设的决心强烈,管理层、大股东目标一致,将全力完成电站开发计划:(1)股权激励草案推出,行权的公司业绩条件为2015-2017 年净利润分别不低于2.5 亿、4.7 亿、6.3 亿元,目前公司只有大举建设光伏电站并辅以其他业务才能达到此目标;(2)公司定向增发预案公布,拟募集25 亿元,投入279MW 集中式光伏项目,100MW 分布式光伏项目,共计4 名特定对象参与,其中大股东拟出资5.8 亿元,占比23.20%。

我们预计公司2015 年至2017 年EPS 分别为0.39、0.72 和0.97 元。

公司股权激励计划锁定业务骨干,改善公司治理,前期规划的3 年1GW 电站项目实施有望提速,公司今明两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩。未来公司定增若成功,有望大幅补充电站开发资金,同时大股东参与定增有望进一步提高公司电站开发确定性。继续给予公司买入评级。

风险提示(1)光伏组件需求不及预期;(2)电站项目建设不及预期;(3)汇兑损失,资产减值损失。