图表:正面银浆市场中国企业占有率
资料来源:CPIA,中金公司研究部
图表:2020年正面银浆市场竞争格局
资料来源:公司公告,中金公司研究部
N型电池降本潜力较大,使用比例有望逐步提升。从电池技术发展路径来看,P型电池正逐步逼近效率极限,N型电池凭借更高转换效率可带动光伏度电成本进一步下降。2020年光伏电池中PERC电池(P型)仍为主流技术,市场占有率约为85.9%,N型电池由于成本、技术、产能等限制,市占率仅为3.5%。当前TOPCon、HJT、IBC等N型电池技术正快速发展,我们认为N型电池降本潜力较大,若未来生产成本进一步下降,在经济性驱动下TOPCon、HJT等N型电池市占率有望快速提升。
图表:2020-2030年各种电池技术市场占比变化趋势
资料来源:CPIA,中金公司研究部
N型电池银浆耗量高,电池技术进步驱动银浆需求提升。根据《中国光伏产业发展路线图(2020年版)》,2020年P型电池银浆耗量约107.3mg/片,N型电池中TOPCon电池片银浆耗量约164.1mg/片,HJT电池双面低温银浆耗量约223.3mg/片,较P型电池分别高出53%/108%。基于光伏装机高速增长,TOPCon和HJT电池使用比例逐步提升以及技术进步带动银耗量逐步降低,我们预计十四五期间银浆行业需求CAGR 46%,2025年有望达4723吨。
图表:光伏银浆需求测算
资料来源:CPIA,中金公司研究部